麥嘉嘉:保值需求增 金價可追落後

2021年10月30日 09:00
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黃金
美國聯儲局早前公布的褐皮書顯示,在9月初至10月中,12個轄區的經濟活動稍為放緩,但整體工資和物價卻有上漲壓力。受訪商店指,因消費者需求強勁,決定上調產品價格,部分地區高物價可能持續。
美國9月消費物價指數(CPI)按年升5.4%,為自2008年以來最大月度升幅,若以10年期國債孳息率計算,更出現實質負利率。實質負利率情況加劇,作為對沖通脹及貨幣貶值的工具,黃金具投資價值。
實質利率與金價呈反向關係,即實質利率下跌,金價上升。自2000年至今,實質利率與金價的關聯系數更跌至超過負0.7水平。根據歷史表現,在各類資產中,黃金於通脹攀升期間的表現最為突出,其次為石油和煤炭等商品。由於油價由年初至今已累升超過七成,但同期金價卻下跌6%,因此黃金有追落後之勢。
從資金流分析,根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)倉位數據顯示,截至10月12日止,投機者所持期金淨倉合約數目有見底反彈迹象,黃金平淡倉趨勢有上升迹象,反映看淡投機活動正在减弱,短線有利支持金價向上突破。
由於通脹威脅漸增,而黃金於通脹攀升期間的表現最為突出,加上看淡投機活動收斂,無疑為黃金中短線提供支持。另外,黃金今年跑輸其他資產,預料金價有追落後空間,建議關注相關基金及交易所買賣基金(ETF)產品,如SPDR金ETF(02840)。
申萬宏源投資顧問服務部主管 麥嘉嘉(作者為註冊持牌人士)