大摩:全球陷債務陷阱 加息變得不可持續

2021年11月25日 15:28
東網電視
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摩根士丹利首席全球策略師Ruchir Sharma警告,全球正陷入債務陷阱,令經濟變得脆弱無比,任何顯著的加息都不可持續。Sharma周二(23日)發文指,當前通脹正攀升,而長期利率在近幾個月卻幾乎沒有變化,成為一大謎團。
他認為,通脹並非暫時。首先,雖然疫情未退,消費者在吃喝及購物上卻已逐漸回到疫情前水準。而由從整體通脹去看,上個月美國CPI逾6%創下30年新高,不包括食品和能源等波動性價格的核心通脹,也來到4%以上。薪資也面臨長期上升壓力,現在平均每個失業的美國人,有逾6個職位空缺可選,是20年來的最高。
Sharma指出,債務陷阱才是最合理的解釋。在過去40年中,全球總債務與國內GDP之比,已增加了兩倍以上,達到350%。隨着各國央行將利率降至近期低點,流入股市、債市和其他資產的寬鬆資金,幫助將全球金融市場規模與全球GDP相當的水準提高到4倍。
而現在,債券市場可能開始意識到,負債纍纍、資產膨脹的全球經濟對加息敏感,以至於任何顯著的加息都是不可持續的。
全球債券市場開始消化通脹和經濟增長,將迫使央行從明年開始提高短期利率的預期。事實上,飆升的短期利率正在使全球政府債券市場步入自1949年以來最糟糕的一年回報。
Sharma表示,市場可能直覺地認為,無論近期通脹和經濟增長發生甚麼變化,長遠來看,利率都無法走高,因為世界負債纍纍。
現在,更溫和的緊縮政策可能會使許多國家陷入經濟困境。在過去的20年中,債務總額占GDP的300%以上的國家數量,從6個增加到20多個,其中包括美國。大幅升息亦可能抑制資產價格上升,這通常也會對經濟造成通貨緊縮。