石醴泉:幣策分歧左右投資決定

2021年11月26日 08:00
東網電視
更多新聞短片
市場預計,明年6月後聯儲局將停止買債。
投資者除了要懂選股外,還要明白環球政經環境變化,其中最重要莫過於貨幣政策的走向。但問題是,目前市場對未來貨幣政策走向充滿疑問,原因有二:第一是目前通脹究竟是結構性,或是暫時性;第二是如結構性通脹真的來臨,究竟央行會否「隻眼開隻眼閉」,還是會堅定不移地收緊貨幣政策,把通脹穩定在2%水平。最近的經濟數據和央行會議後的公告或許能對以上問題有些許啟示。
在環球主要經濟體中,美國經濟勢頭目前相對強勁,主要受惠於進取的財政和貨幣政策,其國內生產總值(GDP)水平已經明顯高於新冠肺炎疫情發生前。歐盟和英國的經濟增長勢頭則相對溫和,至於中國,經濟受疫情影響最少,但因最近受到樓市調控和行業需要時間適應反壟斷法等風險影響,其經濟增長放緩的可能性正不斷增加。
經濟情況的差別也會影響未來貨幣政策的方向。美國聯儲局11月的議息會議紀錄指出,量化寬鬆買債規模將會由下月開始慢慢地調低。目前聯儲局每月買債量分別為700億美元國債和350億美元房產抵押債券(Mortgage Backed Securities),但前者將會每月減少100億美元,後者減少50億美元。以此計算,明年6月後當局將會停止買債。至於何時才調升利率?聯儲局副主席克拉里達相信合適時間可能為明年底。
至於英倫銀行,已經大致完成了其買債計劃,該行也希望在2022年底前,把目標利率由現在的0.1厘提高到一厘,之後才會考慮縮減量化寬鬆規模。但目前看來,英國經濟動力比美國弱,過早加息只會扼殺其經濟復甦的苗頭。
歐盟經濟復甦情況和英國類似,但歐洲央行執委委員萊恩最近指出,歐盟明白其區內經濟弱點,例如缺乏統一財政政策和有不少國家負債偏高,加上目前經濟還未能完全復甦,所以不會急於收緊其貨幣政策。
中國方面,因最近經濟走勢偏弱,貨幣政策放鬆可能性正在增加,但估計不會「大水漫灌」,銀行貸款也只會針對特定行業,來防止樓市再次成為炒賣對象。
暫時看來,美國貨幣政策應會是在西方國家中最早收緊,因而估計美匯指數上升機會正在增加。美元是儲備貨幣,故美國加息和美元升值影響是多方面,暫列出數個可能變化供大家參考。
第一,國際原材料和貴金屬等都是用美元報價,強美元會減低需求,從而增加這些商品價格下跌壓力。第二,貴金屬價格走勢和美國貨幣政策關係密切,收緊貨幣政策會減低投資者用貴金屬來對沖貨幣濫發的風險,因而會對貴金屬價格帶來一定下跌壓力。第三,如美國真的如預期般在明年中停止買債,或對新興市場經濟有一定影響。
行健資產管理公司首席分銷總監 石醴泉(作者為註冊持牌人士,以上只反映當時觀點)