【產經專題】喪禮開支趨增 殯葬股勢長生

2021年12月06日 11:00
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市場對殯葬業務需求有增冇減,發展前景可觀。
在內地房地產企業連環爆煲的同時,同樣是從事「居所」、照顧「一席之地」的殯葬業卻風生水起,甚至進軍海外。近期,東京主要的火葬場營運商廣濟堂(Kosaido)被來自內地的投資者收購,該股在東京交易所股價一度飆升88%,升勢無以為繼。事實上,亞洲地區普遍重視喪葬之禮,一眾殯葬業應運而生。
●日本廣濟堂爆股權爭奪戰
日本廣濟堂作為歷史悠久的火葬場營運商,其股權爭奪戰吸引不少投資者參與,包括1名來自內地的神秘投資者,以及世界最大私募股權公司,還有日本前財相麻生太郎的家族。這場「山地」之爭,凸顯殯葬業被視為北亞地區持續增長的行業之一。
內地方面,根據今年5月國家統計局發布的人口普查結果,2020年內地60歲及以上的老年人口總數達到2.64億人,佔總人口的18.7%。另方面,內地加速推動城鎮化,以及居民人均可支配收入上升,市民在喪葬上的開銷勢增加。
●港股:福壽園疫下推數碼服務
在港股方面,殯葬業股選擇算多,例如安賢園中國(00922)、中國萬桐園(06966)及GEM股中國生命集團(08296),當中規模較大的有福壽園(01448)。
福壽園以一條龍模式運作,先提供殯儀服務,同時會銷售墓地,然後再提供墓園維護服務,而其中最賺錢的就是墓地銷售,更是公司的主要收入來源。該集團亦相當「數碼化」,去年疫情期間推出「福壽雲」,提供「數碼拜山」、「雲相冊」等服務,讓因邊界封鎖已未能實體拜山的孝子賢孫可聊表心意。
該企除了業務追得上時代步伐之外,其業績亦蒸蒸日上,據其今年上半年業績,經營利潤增加58.5%,至5.65億元人民幣(下同)。公司收入亦按年增加55.6%,至11.41億元,其中墓園服務佔總收益接近85%,當中又以墓穴銷售服務收益佔大部分,達8.48億元,平均銷售單價微增1.3%,達到10.39萬元。至於殯儀服務方面,收益增58.7%,服務量增逾60%。從經營利潤率來看,墓園服務為56.8%,而殯儀服務僅15.4%。
同時,公司為配合內地的減碳排放政策,更研發生產智能環保火化系統,環保標準均達標,同時由墓園裝飾材料及棺木物料入手,減低殯儀服務對環境的負荷。該股今年9月正式成立恒生可持續發展企業指數的成分股,間接認同了福壽園的業務「可持續發展」。
●A股:「殯葬第一股」福成受困擾
內地A股之中,有以「殯葬第一股」而聞名的福成股份,但實際上,該企主營業務為肉牛養殖屠宰及食品加工。該公司早於2004年上市,主營食品加工,到2015年才收購大三河靈山寶塔陵園,進軍殯葬行業,成為唯一一家擁有殯葬陵園業務的A股上市公司,真正是「陵」的突破。
不過,福成股份在2018年收購另一家殯葬業公司天德福地之後,便麻煩纏身。收購時,天德福地原股東向福成承諾,其淨利潤須按年增長,於2023年達到4,700萬元,否則以現金或無償轉讓股權進行補償。然而,至今未有1年能完成業績承諾,甚至股權補償亦無補回。
不但如此,天德福地內部管理同樣混亂,除了涉嫌財務造假、偽造公章等之外,10月中更被揭發因涉嫌非法吸收公眾存款,而遭立案偵查。
幸好,福成股份主業的業績對投資者算有交代,今年第3季淨利潤按年增近70%,當中,餐飲板塊淨利潤1,600萬元,增長1.5倍;殯葬板塊淨利潤6,600萬元,增長2.6倍。
●美股:北美龍頭SCI靠併購擴張
歐美等地的殯葬業發展由來已久,其中北美殯儀服務業龍頭Service Corp International(SCI)早在1969年於美國紐約上市,在美國及加拿大提供殯儀及喪葬服務。經過近50年發展後,SCI在北美地區擁有1,800多家殯儀館和近400塊墓地,遍布美國43個州份,服務範圍覆蓋80%美國家庭,並將服務網絡向南美洲和歐洲延伸。
之所以有如此強大的殯儀館網絡,因該企業幾乎完全由收購的現有業務組成。SCI傾向於購買經營成功的殯儀館,這些殯儀館已在社區內穩固地落戶,並不需留下「手尾」要善後。SCI通常會保留殯儀館的原本名稱,順道保留其前東主與管理人員一起繼續經營。
這個擴張手法顯然行之有效,據SCI第3季度業績,經營活動帶來的淨現金收入為2.41億美元,經調整後每股收益1.16美元,比去年同期增長47%,主因葬禮和墓地營運部門的收入和毛利潤顯著增加。
由於殯儀服務以及墓地銷售預計在今年內將保持強勁,該企還將全年調整後收益預測中位數上調約22.5%。