產經專題:黃金揸到2028見一萬關?

20211230
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市場憂慮惡性通脹重臨,黃金作為避險資產備受青睞。
美國消費物價高企,惡性通脹陰霾籠罩,金價11月一度受追捧,其後再度回軟至每安士約1,770美元水平。展望2022年,全球高通脹持續,變種病毒更增添變數。美國復甦之路不穩,在市場流動性充裕下,將繼續推高資產價格,金價有望迎來大爆發漲勢,來年或再逼近2,000美元,挑戰去年的歷史高位紀錄,更有分析大膽預測未來將上試10,000美元。
黃金走勢主要取決於通脹的不確定性、新冠肺炎疫情和美國聯儲局利率走向等。美國11月份消費物價指數(CPI)按年升6.8%,創近40年以來新高,引起市場對惡性通脹的憂慮。美國通脹數據在10月及11月持續改寫高位,被視為避險及抗通脹工具的黃金,價格迅即彈上1,860美元樓上,其後反覆回軟;截至昨日,現貨金年內累計跌逾半成。
最近,美國財長耶倫表示,Omicron變種病毒可能令供應鏈瓶頸問題惡化,並導致需求轉趨疲弱,拖慢全球經濟增長。
聯儲局主席鮑威爾也一改口風轉「鷹」,表明放棄通脹非暫時,並指難以預測供應緊張局面持續多久,推動通脹上升的因素將持續到明年很長一段時間,同時在12月的議息會議宣布加快縮減買債的步伐,並預期明年或加息3次。
儘管聯儲局加快「收細水喉」,金價短期可能會有波動,但高通脹及疫情危機持續,或成為金價攀升的動力。外媒引述Investment Directions網站創始人John S. Tobey表示,過去12個月消費者對通脹預期已經由約2%升至近5%。
雖然如此,但作為傳統抗通脹工具的黃金,卻在2021年以來下跌逾5%,主要原因是投資者被股票等其他資產所吸引,美國股市因而屢創新高。
隨着通脹加速上升,Tobey預期,黃金將於明年重獲投資者青睞,金礦股亦會是好選擇。
對此,DailyFX分析師Warren Venketas稱,金價在今年大部分時間都不甚顯眼,如今正重現光芒,並朝着去年的紀錄高位約2,072美元邁進。技術上看,黃金正處牛市反彈的完美狀態,隨着通脹比預期持久,相信黃金等貴金屬的表現會趕上其他資產。
至於黃金目標價方面,法國興業銀行上調金價預測,明年第1季料見1,950美元,預計第4季將回落至1,700美元。另外,據該行早前發表的報告,在通脹持續飆升的情況下,對沖基金大幅增加黃金期貨,以保護投資組合,此舉支持了黃金走勢。
道明證券策略師認為,明年上半年可能是對黃金最有利的環境,預期屆時金價可能上漲至1,900美元。該行對明年4個季度的平均金價預測分別為1,875美元、1,824美元、1,800美元及1,750美元。明年底的美國中期選舉帶來的政治風險、美國財政狀況、央行積極買金及美國和全球復甦顯著放緩等,都可能促使投資者重新增持黃金。
此外,研究機構Goehring & Rozencwajg Associates作出更樂觀的預測,其合夥人Leigh Goehring表示,在高通脹和低利率環境下,金價有望迎來大爆發。他堅信通脹不會消失,且將繼續成為全球一大問題,更不排除會出現通脹的「黑天鵝」事件,誘因可能是石油、天然氣或農產品價格上升。
Goehring估計,通脹飆升最終迫使聯儲局加息應對,但卻可能對市場帶來嚴重破壞,加息將被迫「叫停」。就此,金價將先跌後揚,首先因加息而下跌,及後面對通脹「黑天鵝」事件而再度爆發漲勢,與上世紀1970年代初期石油禁運使得油價大漲,但因聯儲局加息,金價先下跌後急彈的故事一樣。
至於這個黃金牛市會有多大?Goehring預期,未來10年會是短缺的年代,所有東西都缺,通脹也將因此更高。到2028年,金價更有可能上漲至10,000美元。
隨着通脹攀升,各國央行的黃金需求正在增加。當中,愛爾蘭及新加坡的央行分別在中斷12年和20年以來,再度向其儲備中增加黃金。
外媒報道,愛爾蘭央行在過去幾個月購買了2噸黃金,這是自2009年以來首次增加,對通脹的擔憂可能是買金的原因之一。
新加坡金融管理局(MAS)於今年早些時候亦將其黃金儲備增加了約20%,並指是為了確保其投資組合的彈性。此舉為該行20年來首次增加黃金儲備。據MAS國際儲備和外幣流動性報告的數據,購買黃金時間為5至6月,總計26.35公噸。當局雖未有透露買金的收購價,但估計約15億美元。
根據世界黃金協會《全球黃金需求趨勢》報告,儘管央行第3季買金速度有所放緩,但全球黃金儲備本季仍增長了69噸,首3季增長近400噸,為金價帶來支持。該報告顯示,今年第3季全球黃金總需求量達到831噸,按年下跌7%,主要是全球黃金交易所買賣基金(ETF)持倉量減少,抵銷了其他黃金需求領域的強勁復甦。
受惠於印度、中國及中東地區帶動,第3季全球金飾消費量按年增長33%至443噸;全球金條和金幣的需求量按年增長約18%至262噸,主要是金價在8月一度急跌,投資者趁低吸納;全球科技行業對黃金需求量亦按年增長9%至84噸,重返疫情大流行前的季度平均水平。
影響黃金價格的因素,除了經濟形勢、通脹、國家央行買入黃金的力度之外,美元匯價和地緣政治亦是不可忽視的一環。
由於黃金等貴金屬交易以美元計價,兩者走勢多數呈逆向關係,美元強,對於其他貨幣國家來說,黃金就會變貴了,因為需要以更多貨幣去換取美元,金價就會轉弱,反之亦然。此外,聯儲局的貨幣政策亦會左右美元走向,美國加息預期也會對美元造成影響。
投資者亦要留意,每逢美國重要數據公布前後,如美國新增非農業職位,金價就會出現震盪;當非農就業數據慘淡,金價多數上漲;若數據佳,金價多數下跌。
地緣政治更是黃金上揚的最重要推手。中美兩國之間的緊張局勢持續,短期內預料不會緩和;如果關係進一步惡化,黃金將再成為避險資產。