東方日報B1:中美通脹引爆「經」慌

2022年08月11日 00:05
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華7月居民消費價格指數漲2.7%低過預期。(中新社)
【華上月核心CPI僅升0.8% PPI創17個月低 需求弱】
儘管內地7月居民消費價格指數(CPI)創下兩年來新高,不過,撇除食品和能源價格的核心CPI持續低企,7月升幅放緩至0.8%,為去年4月後低位,加上7月工業生產者出廠價格指數(PPI)同樣遜預期,按年僅上升4.2%,反映內地有效需求不足,民營企業難以支撐經濟實現內生增長。分析相信,以食品為主的結構性溫和通脹,對貨幣政策仍未構成較大壓力,並且估計下周一到期的中期借貸便利(MLF)存在縮量操作的可能。
隨着豬肉、鮮菜等食品價格上漲及季節性因素影響,7月CPI按月轉升0.5%,按年漲幅2.7%亦見擴大,但不及預期的2.9%。其中,市場尤其關注的豬價按月飆25.6%,按年亦轉升20.2%,為2020年9月以來首次出現按年增長。
受多地持續高溫天氣影響,鮮菜價按月轉漲10.3%,鮮果和鮮菜價格按年亦各升16.9%和12.9%。野村證券提醒,若不計大幅衝高的豬價影響,料7月CPI按年實際僅升2.5%,況且豬價將回穩,相信8月及9月整體CPI漲勢在2.8%及3%見頂。換言之,市場對下半年CPI升溫毋須過度憂慮。
早前當局已明示CPI將保持溫和上升趨勢,更多番強調豬價不具備大升基礎。反而業界更擔心核心CPI的弱勢,今年首7個月核心CPI按年增長率維持在「一字頭」。澳新銀行發表報告指出,由於內地長期實施「清零」防疫限制,消費者信心低迷,將限制核心商品和服務的通脹。近期廣西自治區北海和海南省三亞等度假勝地實施封鎖措施,表明內地消費仍將受壓抑,7月CPI通脹壓力只是暫時性質,亦應由國家發改委、而非人行來負責紓緩食品供應驅動的通脹上升。
近日發改委等4部門聯合發布通告,要求遏制天價月餅,明確對單價500元(人民幣‧下同)的盒裝月餅實行重點監管,致力保持內地低通脹局面。人行昨亦適時發布第二季貨幣政策執行報告,料今年物價漲幅仍將運行在合理區間,又重申全年CPI平均漲幅有望實現3%左右的預期目標。人行亦提及,將不斷夯實內地糧食穩產增產、能源市場平穩運行的有利條件,密切關注內地與海外通脹形勢變化,做好妥善應對;保持流動性合理充裕,加大對實體經濟的支持力度,力爭全年經濟運行實現最好結果。
在資金面充裕的背景之下,人行自8月以來每日在公開市場的逆回購操作量均為20億元,對於下周即將有6,000億元MLF到期,市場亦預估人行縮量續作可能性較高。
現已逐步回落的PPI雖仍存隱憂,但大華銀行認為,不影響人行保持寬信用政策以助經濟企穩。7月PPI按年漲幅較6月再減慢1.9個百分點,增速創17個月以來新低,按月更轉跌1.3%,為6個月以來首見負增長,主因近期國際原油價格明顯回落,帶動相關行業價格下降。該行指出,今年首7個月PPI按年仍升7.2%,後續大宗商品價格反彈和供應中斷,可能會抵銷部分PPI放緩的速度。
【美消費物價飆8.5%放緩 末日博士警告全球滯脹】
美國通脹略有降溫,上月消費物價指數(CPI)按年增8.5%,低過預期的8.7%,從6月高位大幅回落0.6個百分點,惟仍在逾40年的高位徘徊,通脹回落意味美國聯儲局或放慢加息步伐,刺激美股周三早段急漲。
上月美國能源價格按年升32.9%,升幅按月回落8.7個百分點;汽油則升44%,升幅按月回落15.9個百分點;惟食品價格按年上漲10.9%,為1979年5月以來最大升幅;撇除能源及食品的核心CPI則按年上升5.9%,按月持平,低過預期的6.1%。
通脹數據公布後,市場對聯儲局下月加息預期幅度立即回落,反映利率期貨市場的芝商所FedWatch工具顯示,原來交易員押注下月加息0.75厘的68.5%機率,急降至28.5%;原押注加息半厘的機率為31.5%,已升至71.5%。
道指早段升545點,至33,320點;標指升76點,至4,198點;以科技股為主的納指升305點,至12,799點。美匯指數應聲跌穿105,為上月初以來首次,低見104.79;現貨金價曾升0.75%,每安士高見1,807美元;10年期美國國債孳息率跌0.075厘,一度低見2.689厘。
貝萊德iShares美洲投資策略負責人Gargi Chaudhuri估計,核心通脹將在今年維持在超過5%水平,加上國內生產總值(GDP)連續兩季收縮,經濟增長步伐正放緩,惟滯脹風險並未反映在股市中。她又指,市場甚至誤判聯儲局的貨幣政策將「轉軚」,惟仍未是時候。
她建議,投資者可考慮投資短期抗通脹債券(TIPS)防守。TIPS是與通脹率掛鈎的債券,每半年派息一次,息率固定,惟本金(票面值)則按通脹調整,故最終派息(息率乘本金)將因通脹水平上升。
警告全球經濟將步入滯脹的,還有曾準確預測2008年金融海嘯、有「末日博士」之稱的紐約大學經濟學家魯比尼(Nouriel Roubini)。他表示,全球經濟享有低通脹、高增長和只有輕微衰退的「大穩健」(Great Moderation)時代已遠去,邁進與之相反的高通脹、低增長、高負債,以及可能出現嚴重衰退的「大滯脹」時代。
儘管面臨滯脹風險,惟全美獨立企業聯盟(NFIB)調查發現,7月美國小型企樂觀情緒指數微升0.4點,至89.9點,為今年來首次上升,惟仍遠低於48年來平均的98點。小型企業漸漸感受到通脹壓力,37%受訪企業認為通脹是他們面對的最大問題,為1979年第四季以來最高。NFIB表示,小型企業的經濟不確定指數升至4月以來新高,他們仍面對歷史性高通脹、勞工短缺,以及供應鏈樽頸等難題。
經濟前景暗淡促使大型科企落力開源節流,據報電腦公司微軟(Microsoft)要求員工減少旅遊、培訓和企業活動的開支,其股價周三曾升2.46%。
Facebook母企Meta宣布,已在該企首次發行債券中籌集100億美元(約780億港元),資金主要用作包括發展元宇宙等項目和回購股份,其股價曾升6.31%。