海通證券：全年降準空間不大　政策利率有調整可能

中國人民銀行上周五(17日)宣布，下周一(27日)下調金融機構存款準備金率0.25個百分點，海通證券指出，「穩增長」仍是內地工作重點，目前通脹尚未出現超季節性增長，不形成政策約束，料短期央行貨幣政策不會「轉軚」，但若到第二季，金融數據可持續性不足，或有可能調整政策利率，而存量房貸利率和存款利率或也有調整的空間。

該行指出，在信用擴張推動下，今年以來，資金利率基本圍繞政策利率波動，利率中樞已經較去年明顯回升。人行在季尾降準，能有效緩解跨季資金面壓力，惟利率明顯下行的空間或也比較有限，根據4季度貨政執行報告，接下來人行將繼續保持流動性合理充裕，引導資金利率「圍繞政策利率波動」。

不過，該行認為，全年降準的空間並不大，結構性工具仍是主要方向，未來貨幣政策的「類財政化」依然是大趨勢，而結構性工具將寬信貸方面起到重要作用。