陳樂怡：騰訊音樂料可推動付費訂閱用戶規模

美國聯儲局3月點陣圖不變，維持預測年內減息3次，累計減幅0.75厘。原先市場關注2月通脹數據強勁，或使聯儲局修訂點陣圖預測，議息結果最終消除投資者疑慮，利好市場氣氛。不過，假設聯儲局6月首次降息，關注後續通脹回升壓力，令到及後兩次減息產生變數。

另一邊廂，左右後市另一關鍵仍繫於內地經濟去向，首兩月部分經濟指標改善，但仍需要更多證據證明經濟有力復甦。參考目前已公布業績的中資股，受宏觀環境影響，不少企業收入增速放緩，企業出海成出路，配合降本提效加速，以達至利潤率擴張。市場短期聚焦績優股，炒股不炒市，恒指阻力17,500點。

績優股當中，騰訊音樂(01698)第四季度在線音樂付費用戶數以及單個付費用戶月均收入均錄得逾20%的按年增長，長遠目標付費率達到25%，目前為18%。毛利率從2022年同期的33.0%提升5.3個百分點至38.3%，創歷史高位，主要得益於音樂訂閱和廣告服務收入強勁增長，以及原創內容逐漸增加，表現優於預期。

我們看好付費訂閱音樂的滲透率提升，公司憑其豐富內容庫，與三大唱片公司的穩定合作關係，以及騰訊生態系統的便利性，將可推動付費訂閱用戶規模以及單個付費用戶人均收入持續增長。另外，公司正在檢視不同選項以提升股東回報，當中包括派發股息，料會得到投資者歡迎。

信達國際研究部助理經理陳樂怡

(筆者為證監會持牌人，其及其有聯繫者並無擁有上述建議股份發行人之財務權益)