東方日報B1:科企盈利增長減速 美股下半年波動市為主

2024年05月27日 00:05
東網電視
更多新聞短片
美股資金流向將受AI及通脹數據左右。
今年5月,對美股而言,絕對是「五強月」而不是「五窮月」!皆因美股3大指數均創出歷史新高,強勢無法擋!市場都在評估,到底美股是已見浪頂,抑或升勢有餘未盡,而主導着資金流的兩個重要因素,乃科技尤其是人工智能(AI)發展增強了美國經濟的韌性,以及通脹數據變化,影響聯儲局啟動減息周期的時間。從去年起就一直帶領股市升勢的7隻大型科技股,即所謂的「美股七雄」(Magnificent 7),後向如何自是市場焦點。
加拿大皇家銀行(RBC)財富管理高級投資策略師段乃榕接受本報專訪時預計,受到去年高盈利率基數影響,今年這些大型科技的盈利增長有所放緩,預計未來6個月大市呈區間波動格局,年底標指目標為5,300點,即與現水平相若。至於貨幣政策方面,預計今年12月聯儲局會開始減息。
RBC財富管理暫時對美股維持「中性」看法,未有特別看好後市,但認為股市大跌風險有限。段乃榕表示︰「如果參考過往,只要美國經濟未有陷入衰退,標指的估值通常會有輕微的擴張。」從理論上而言,估值擴張亦可以支撐大市,預料標指接下來將會在5,000至5,400點之間徘徊。不過,升勢一直顯著跑贏大市的大型科技股,下半年表現或有所放緩。
她解釋指,在去年非常高的盈利基礎之上,大型科企恐怕難以維持如此高盈利增速。以微軟、英偉達在內的「美股七雄」為例,這些企業在去年實現了平均約35%的盈利增長,惟預計今年盈利增速會放緩至25%,明年更進一步跌至17%。同時,由於市場對這些科企的預期已非常之高,因此要在業績表現上令市場驚喜變得困難。就板塊而言,她建議「超配」醫療健康,以平衡投資組合的風險回報;同樣看好的還有能源板塊,以分散地緣政治的風險。
近日有多位聯儲局官員在公開場合「放鷹」,個別官員甚至明言有必要時會支持再加息。段氏指出,今年以來市場對於貨幣政策的預測已天翻地覆,由於聯儲局一直強調會以數據為基礎,故而後市的波動或加劇。她說︰「市場對於接下來每一次關鍵數據的反應,都可能會更加大……預計之後市場波動亦會更大一些。」
她亦指出,目前貨幣市場的利率已開始下行,相信債息已經見頂,建議投資者可以買入美國國債鎖定高息。至於具體部署方向,可考慮3至5年期的債券,因為正如前面提到,市場會因為經濟數據的變化而波動,因此選擇孳息率吸引、波幅又相對較低的中期債券為佳。另外,視乎風險接受程度,投資者亦可以部署一些高質素企業債,但仍建議以穩健的國庫債券為核心。
受惠於潛在減息的不止是債券,黃金亦是她看好的資產類別之一,因為金價通常和利率呈反向走勢。值得關注的還有新興市場央行購買黃金的舉動。
由去年末開始,黃金在未減息的情況下已開始揚升,主要是由於包括中國在內的新興市場入市支持,相信這與地緣政治風險及「去美元化」趨勢有關。另外,雖然RBC暫時認為經濟軟着陸的可能性較大,但黃金確實也可以對沖衰退的風險。
另外,她亦建議「超配」日本市場,並指日本加息、日圓匯率的變化對於當地企業的盈利影響相對有限。
她說,日本上市公司的種類及市值佔比已發生非常大變化,並且以電子產品、資訊科技、貿易公司等有着大量國際收入的企業。「不能用單一思維去理解日圓匯率變化對上市公司的影響。」就具體板塊而言,她建議留意一些在國際市場上有競爭力、定價權的日本企業,如汽車、工業機械等;受惠於供應鏈轉移行業如半導體;受惠於國內消費、在國外市場擴大市佔率的消費股;以及在日本推動民眾入市投資趨勢下,受散戶青睞的高息股。