廖嘉豪：美國大選或利美元　惟英鎊仍較強勢

美國減息預期升溫，令美匯指數上周曾低見103.66，走勢甚至超越之前預期的106至104區間下限。雖然利率期貨市場預期今年的減息次數(截至7月19日約2.5次)仍比花旗分析員少(3次)，但由於市場已充分預期美國9月減息，因此減息預期對美元的負面影響或減退，而美國大選或開始短期推升美元。

美匯指數在2016年特朗普意外勝選後的一個月曾升5%，而美匯指數由2020年美國大選結果出爐前的一個月亦曾升約3%，或反映當時市場保留對特朗普勝選的市場預期。由於目前選情仍非常有利特朗普，美匯指數或受惠「紅潮」而在今年大選結果出爐前錄得約5%升幅，0至3個月或上試105.8。

美匯回升或拖累外幣表現，歐元、加元、瑞郎、人民幣及日圓短期壓力較大，但對英鎊、澳元及紐元的影響則較微。英鎊受惠通脹較高及穩定政局。上周公布英國6月CPI通脹連續第二個月保持按年升2.0%，而核心CPI(撇除能源、食品、酒精和煙草)同樣維持按年升3.5%，高過市場預期。服務業通脹持續高企，6月與上月持平在按年升5.7%，同樣高過市場預期，加上7月服務業通脹仍可能因季節性體育賽事，包括歐國杯、板球世界盃等而續高，服務業通脹持續高企或成為英倫銀行8月1日議息會議減息障礙。

而市場對工黨政府的前景非常樂觀，預期英國有能力應對與疫情遺留下來的財政和社會負擔相關的挑戰，同時也改善與歐盟之間的貿易摩擦，對沖基金率先買入英鎊，其後實貨資金也緊隨其後，並於最近一直成為英鎊的最大淨買家。掉期市場目前預計英倫銀行直至2025年底共減息140個基點，與對美國減息預期相似，但比歐洲央行少，英國歐元區息差方向本已有利英鎊，加上法國政局不穩拖累歐元表現，料英鎊可繼續跑贏歐元，歐元兌英鎊未能升穿0.85後或能重試五年區間低位0.82至0.8280附近。英鎊相對紐元的息差優勢亦有利英鎊兌紐元走高，英鎊兌紐元已升穿5月1日高位2.1260，或可上試2023年8月高位2.1588。

花旗銀行投資策略及資產配置主管 廖嘉豪