【东方日报产评】中港股市皆乾塘　经济景气让人慌

中国资产流动性正迈向拐点。昨日上海及深圳股市成交额不到6,000亿元人民币，而香港股市成交仅900亿港元，市场流动性之差劣着实令人感到既失望，又惶恐。毕竟股市表现往往预示6至9个月的经济景气，如此大淡市是否山雨欲来前的寂静，抑或在预示物极必反的一幕愈行愈近，投资者既没有水晶球，只有自己计数。始终面对眼前这个劣局难以过于乐观，但内地政策浪接浪，需时显现效益，过于悲观也似乎是不必要，亦无济于事。惟有严控持仓风险，甚或保留实力，做“塘边鹤”，耐心静观其变。

近日内地又召开重要会议，传达出对实现全年经济增长目标的信心，并强调要多渠道增加居民收入，提振消费扩大需求以防内卷式恶性竞争；又指要加大金融对实体经济支持的力度，积极支持收购存量商品房用作保障性住房等利好讯息。只可惜，A股市场表现仍是“心如止水”，显见在金融领域的强力严监管下，投机活动几近绝迹，无法反映政策消息。

内地股市表面上逢交易日都在营业，实际上却以种种原因限制投资者下注，交投异常淡静是最好说明，少人买亦少人卖，波幅细，不用担心受外围不明朗因素和极端波动冲击，但若市况交投长期淡薄，表现如此不济，资本市场无法发挥作为企业融资及服务实体经济的功能，那又有何意思？如何能实现“加大金融对实体经济支持的力度”？

至于香港，作为国际金融中心，炎炎夏日，股市如抖暑“水尽鹅飞”，形成强烈对比。毕竟内地利好政策消息不断，但A股仍如被“点穴”不动，以中国资产为主要上市资产的港股也难有多大作为，只有继续等运到。第三季已过三分之一，新股市场仍未见起色，现货市场人气更静，海外投资者看见港股残局“不开胃”，内地投资者即使有跨境理财通、互联互通搭通天地线的市场基建，也没多大动力入市港股。这个局面非香港所想，但处境被动，只有继续被动地承受市场的疲弱与寂静。

更令人担心是股市“乾塘”的情况，正在香港楼市蔓延。股、楼跌市蒸发巨量富，负财富效应显现，将进一步打击消费与投资等环节，加大经济下行力度，将香港经济推向衰退的漩涡当中。

本季投资市场气氛不对劲，第四季美国大选前环球金融市场可能会更波动，中港市场如今是否在“以静制动”，没法推断，但股市有句话，叫做“久守必失”。内地资本帐尚未完全开放，资本市场的外资参与程度不高，基本上A股表现在当局可控范围内。但香港是自由开放的国际金融市场，继续这样“磨烂席”下去，确实不敢想像。

希望内地当局各项稳增长措施早日收效，有力振兴内部需求。只有内地经济见大起色，中国资产现转机，香港股市始有望翻身。此日来临前，得继续忍受淡与静。投资也好，做生意也好，是守还是退，得理性处理，保本至上，免得等到天亮一刻，“银弹”却已耗尽，就谈不上有翻身机会。