【東方日報產評】減息疊加特旋風 強美元時代告終
2024年08月09日 03:00
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美國上月就業數據遠遜市場預期,引發經濟衰退憂慮,聯儲局的減息壓力大增,致令市場相信9月聯儲局減息機會甚高,且幅度可能達半厘,除此之外,年底前尚會再有減息行動。這時日本央行宣布加息,令同為避險貨幣的日圓得以結束貶值潮,中長線料將對美元的資金流入造成一定的分流效應。更令人擔心的是,一旦美國共和黨總統候選人特朗普在大選中勝出,美國好可能又要再大開印鈔機,種種因素在預示,投資者得提防「弱美元時代」將到臨!
在上月就業數據公布前,美國經濟在消費、樓市等方面,已現增長放緩迹象。只是聯儲局一直對減息採取拖延態度,相信考量之一,乃在美國大選前盡量維持貨幣政策穩定。總統候選人特朗普亦公開表態,指大選前聯儲局不應減息,以免影響選舉,一則免因減息刺激經濟而為民主黨送上政績拉票,二則也許特朗普想留待其重新入主白宮才作減息,好盤活經濟,為其任期開好局。
事實上,過去一段時間,聯儲局以猛力加息來抗通脹,高息支持着美元匯價偏強,故見資金停留在美國資本市場,美股一直「放紙鳶」,而去年美股爆發人工智能(AI)行情,更一度令美股誕生又一隻股王——晶片股英偉達,推動美國重磅科技股繼續帶領股市創新高。
問題是美股估值過高,已讓人感到高處不勝寒,加上如今利率很大機會向下走,意味一直支持着美元匯價偏強的利好因素行將有所變化。更巧合的是,日本央行此時宣布加息,日圓套息交易出現大規模解除的現象,導致資金大舉撤出,引發全球性的資產價格下跌;隨着市場出現明顯的風險偏好變化,金融機構面對危機實施去槓桿化,勢將導致信貸緊縮。如是者,美國經濟即使啟動減息周期,對經濟增長的刺激作用有多大,是否能避過「硬着陸」的風險,不無變數。
同時,一場槍擊案令特朗普在選情中人氣急升,加上民主黨臨陣易將,實乃不祥之兆,一旦共和黨在大選中大獲全勝,取得國會兩院控制權,以特朗普的政綱,包括減稅、提高關稅和打擊移民等,只怕反加劇物價上升壓力,加大經濟下行壓力;屆時即使推高利率,亦未必能抵銷加大印銀紙力度托市的影響,最終愈救愈禍,天量債務下,美元信用備受考驗。回看特朗普上一總統任期,美匯指數累跌一成。一旦其當選,並試圖讓美元再次貶值,換來的結果好可能是物價上升而經濟增長放緩的「滯脹」效應,將美國經濟推向萬劫不復的境地。
過去美國政府揚言:「美元是我們的貨幣,但它是你們的問題」,利用美元霸權收割全球的伎倆已是路人皆見。可如今美國在全球經濟影響力下降,且自身諸多問題,一場俄烏戰爭為全球去美元化揭開序幕,當美國在國際貿易的佔比無法回升,而國際雙邊貿易中愈來愈多使用本幣結算,意味對美元的依賴持續下降。如何能維持發債能力,控制債務成本,勢為美國製造重大麻煩,而這道回力鏢,也將為全球加快去美元化給力!