东方日报B1：腾讯次季纯利破纪录　内地游戏收入复苏

港股一潭死水之际，“股王”腾讯控股(00700)表现不错的季度业绩似乎也未能冲喜。截至6月底止一季，该企收入按年增长7.98%至1,611.17亿元人民币(下同)，非国际财务报告准则(Non-IFRS)的经调整纯利按年增长52.63%，达573.13亿元，再创历史新高，远胜市场预期。值得留意的是，贡献最大的增值服务业务收入已重拾增长，尤其是内地游戏收入。

腾讯美国预托证券(ADR)周三(14日)美股早市折合报365.598港元，相当于较香港收市价低近2%。虽然无论从收入及盈利来看，这次季绩称得上“交足功课”，但似乎未能令市场收货，更遑论扭转目前淡静的大市气氛，况且接下来仍有其他大型科企放榜，其他业绩“黑天鹅”仍可能扑熄升市的火苗。

回望腾讯上季表现，增值服务收入重新录得按年增长6.21%，达到788.22亿元，一大原因是本土市场游戏收入恢复按年增长，收入达346亿元，增幅为约9%，主要由于《无畏契约》的收入增长及《地下城与勇士：起源》成功发布。国际市场游戏收入为139亿元，撇除汇率影响与否增幅都是9%。

至于社交网络收入按年增长2%至303亿元，期内音乐与长视频付费会员收入增加，以及小游戏平台服务费及手游虚拟道具销售亦见增长。

该企首席战略官James Mitchell指出，《地下城与勇士︰起源》的游戏玩法经过验证、内容丰富且玩家活跃，“我们看到了用户关注度很高，有望成为我们下一个长青游戏”。腾讯总裁刘炽平却提醒，虽然上季度游戏业务进展相当顺利，但“不要忽视过去几年我们所面临的挑战性商业环境”。

刘氏又指，如今要推出成功的新游戏变得愈来愈困难，因为玩家对游戏品质要求及期望非常高，同时现存游戏的商业价值变得非常强大。“如果要推出一款新游戏，实际上需要做出非常高的品质或者有十分独特的玩法，才能够吸引用户。”他续指，“现在游戏产业仍有相当大潜力，但某程度(市场发展)是周期式的”，如果游戏行业创新潮流不足，市场便会转差，反之亦然，投资者要意识到不同年份增长可能会时好时坏。

网络广告业务方面，期内收入按年升19.46%至298.71亿元，主要受微信视频号(港版称影音号)及长视频的收入增长驱动。不过，由于部分互联网服务公司的广告预算缩减，移动广告联盟的收入按年下降。

反观金融科技及企业服务业务，收入按年增长再放缓至仅3.71%，录504.4亿元。管理层解释，商业支付收入增速进一步放缓，反映消费支出缓慢增长；同时风险管控措施的提升使消费贷款收入下降，所幸理财服务收入录双位数增速，且企业服务业务收入实现“十几个点”的增长率，主要由于云服务收入增长(包括企业微信商业化提升)，视频号商家技术服务费也录得增长。

不过，高个位数的总收入增速何以让盈利飙逾五成？关键是收入结构改善，事缘录得增长的本土游戏、小游戏平台服务费、视频号广告与商家技术服务费均为高毛利生意，加上节目制作成本及直播收入分成减少、云项目部署成本优化，把整体收入成本压低4%，继而使整体毛利率按年扩阔5.83个百分点至53.31%，其中金融科技和企业服务录毛利率扩大9.22个百分点至47.6%，可归功于理财生意上升和云服务成本效益提高。