凯基亚洲：市场波动仍然存在　增防御策略

美国非农数据不佳，加重市场对经济放缓的忧虑，但随ISM服务业与初领失业救济金人数公布优于市场预期后，投资者对景气衰退担忧稍为缓解，后续聚焦美国大选、地缘冲突与景气下行速度。考虑到景气趋缓，且市场扰动仍然存在，股市投资方面可增加防御类股，并采取分注策略，债市投资方面，可逢利率上行时增加配置优质债券。

逢利率反弹配置优质债券

债市方面，优质债券，如美国公债与投资级债，于衰退时期表现往往表现不俗。而目前经济陷入衰退可能性仍在，甚至有部分投资者开始质疑联储局是否等得太久才开始降息。另一边厢，巴菲特旗下巴郡第二季大幅减持苹果公司的同时，不断加仓美国短债。这被市场人士视为巴菲特担心美国经济衰退，因为巴菲特曾经说过会在经济危机期间购入短期国库债券。

目前，数据反映美国9月降息机率达100%，明年存在1厘降息预期。美国减息预期升温，令不同年期的美国国债孳息回落，截止8月9日，2年期及10年期国债息为4.05%及3.93%左右，债息较一个月前分别跌约56及35点子。债息下跌支持债价上升，近期投资级别债普遍表现不错，在环球股市回调期间更显得亮丽。美国公债孳息率大方向是向下已是共识，而近日市场对经济衰退的担忧稍为缓解，孳息率才稍为反弹一些，建议可先配置中天期债锁利，长天期债视投资人风险承受度可逢孳息率反弹后布局。

维持环球分散配置股票较可取

股市方面，部分市场人士认为中港股票处于历史低位，而美、欧、日、台股则在高位，资金有可能从高估市场流向低估市场，当中，包括港股市场。不过要留意，本周为本港重磅科技股业绩期，业绩表现料左右大市，部署时要小心为上，建议维持环球分散布局较可取。加上美国总统大选将于今年11月举行，料两党均会打“反华牌”。在经济乏力的内忧以及地缘政治的外患夹击下，中港股市要向上冲破所有阻力亦非易事，必要时期保持观望是可取的。

凯基亚洲投资策略部(作者为证监会持牌人，其及其有联系者并无拥有上述股份发行人之财务权益。)