東方日報B1:華美債持倉5個月最多
2024年08月17日 00:05
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中國的美債持倉繼續排在美國海外第二位。
美國財政部數據顯示,今年6月中國淨買入63.92億美元美國國債,而受到美債價格上漲的影響,中國持有的美債總額亦增長至7,802億美元,乃今年1月後最高。與前5個月相比,持倉金額增加119.05億美元,意味其中有約一半來自美債價格上升所帶來的增長。除了美債持倉數據,美國股票的資金流動亦值得關注,6月海外資金合計淨買入973.75億美元的美股,惟中國、日本卻已連續多個月淨沽出美股;其中日本自去年11月開始,已累計賣出330.56億美元(約2,578.36億港元)。
各國的美債持倉排名於6月無甚變化,日本持有的美債價值依然是排在第一位,是美國最大的「債主」,儘管其已連續3個月淨賣出美債,6月時持倉依然有11,177億美元,而淨賣出美債相信與政府入市撐匯有關。中國的持倉亦繼續排在第二位,金額為今年1月之後最高。
要留意的是,持倉變化的增減很大程度受到美債價格變化的影響,考慮到美國債息早前的走勢,7、8月期間包括中國、日本在內的全球美債持倉名義金額將繼續增長。
股票方面,日本於6月淨賣出42.62億美元的美股,為去年11月以來連續第8個月淨賣出。然而,由於此期間美股持續揚升,故日本的美股持倉價值實際上不跌反升。中國的情況也差不多,在6月淨賣出16.84億美元的美股,為連續第3個月淨賣出,但持倉金額也是一直在上升。
另外,美國投資者於6月淨賣出14.06億美元的香港股票,港股持倉跌至859.51億美元,為3月以來的新低。
展望未來,全球的美債持倉總值相信會隨着美國進入減息周期、美國總體債務規模增長而繼續上升,但無止境增長的美債規模其實除了出於美國內部需求外,也符合全球利益。南加州大學馬歇爾商學院教授Vincenzo Quadrini、賓夕凡尼亞大學教授Enrique G. Mendoza的研究發現,新興市場經濟體增加美元及其他外匯儲備時,會增加全球金融及宏觀經濟環境的波動,需要發達經濟體增加發債以抵銷潛在風險。
雖然在普遍觀念中,新興市場經濟體增加外匯儲備去穩定國內的金融體系,惟研究發現從全球角度而言,新興市場經濟體擴大儲備,意味着需買入更多發達市場(包括美國在內)的國債,繼而推低全球市場利率,刺激信貸槓桿導致全球金融風險上升。
根據經濟學模型推演的結果,美國或者其他經濟體需要擴大發債規模,以推高利率,令國債供應與需求平衡,減低新興市場過度累積外匯儲備所帶來的負面影響。換言之,在美國即將進入減息周期的環境下,增加發債反而可能更符合全球大多數人的利益。