施羅德:特朗普勝選有利美企賺錢
2024年08月21日 05:30
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假若特朗普(Donald Trump)再度當選美國總統,或助美國企業維持雙位數字盈利增長,並為美股帶來利好。在2016年11月特朗普勝出美國總統大選後的一年內,美國股市飆升24%,投資者當時預期特朗普將實施有利經濟增長政策,從而推動美國經濟增長。
當中,科技及金融等周期類行業表現最佳,因為投資者預期將會受惠於更有利的監管環境,尤其是特朗普的海外利潤減稅法案計劃,從而推動科技業板塊的股價上升。當時的科技業還包括之後被重新歸類為通訊服務業的部分「科技七雄」企業。
基建軍工板塊受惠增開支
在基礎設施和國防支出預期增加的背景下,工業和材料業亦表現良好。相比之下,部分防守性股份,包括公用事業和必需消費品股,在股市強勁反彈期間表現落後。周期類能源股表現落後一反常態,主要是受供應因素影響,以及該行業在特朗普當選前已錄得強勁升幅所致。
毫無疑問,當時投資者預期特朗普政府將推出利好經濟增長的措施,對期間美股重估產生重要作用。但值得注意的是,企業盈利增長強勁亦促進金融市場表現。在美國經濟活動強勁的背景下,2017年標普500指數的企業盈利增長率增加一倍以上,達到11.8%。
雖然過往表現並非未來回報的指引,但若特朗普再當選,投資者對美國企業盈利增長的預期或再推動股市表現。然而,龐大的財政赤字或導致政府國債孳息率上升,從而對目前高企的股票估值構成不利影響。
與此同時,進一步徵收貿易關稅或打擊投資者情緒。雖然如此,從企業盈利角度來看,按照估算的標指每股盈利模型顯示,若特朗普勝選,企業盈利或更快速增長。
有望減公司稅率推動盈利
目前採用由上而下的方法來預測標指的每股盈利。首先,估算美國國民收入和產品帳戶(NIPA)的利潤份額。利潤份額是基於產能利用率計算,而產能利用率受實際國內生產總值(GDP)增長和利潤率(企業定價減去勞工成本)所影響。根據美國國民收入和NIPA利潤增長率預估標指每股盈利增長,原因是兩者之間通常有着密切關係。
在特朗普勝選的情況下,可能出現更有利的監管環境和進一步的減稅措施,料美國經濟在強勁增長推動下,企業利潤率將再擴張及產能利用率將提高。特朗普計劃延長2017年《減稅與就業法案》,並表示將下調企業稅率,助美國企業盈利在未來幾年(尤其是在2026年和2027年)維持雙位數增長。這一趨勢將成為推動美國金融市場的重要利好因素,從過往表現來看,周期較強的行業有望成為最大受惠者。
施羅德投資管理策略師 Tina Fong