陈凤珠：内地下半年经济面临挑战

内地8月份以美元计价的出口按年增长8.7%，但进口只同比微升0.5%，期内汽车出口显著提升，且出口至欧盟地区显著增加，或反映汽车企业在欧盟实施额外关税前加快交付，因此要留意未来数月的出口数据增速能否维持。而8月份的进口数据反映内需仍然疲弱，倘若内需未能回暖，今年下半年的经济增速或令人忧虑。

不过，早前内地加大力度推动消费品以旧换新，或有机会增加进口需求，估计进口增速或会略为加快。至于今年首8个月的出口按年增加6.9%，入口同比增长4.7%。由于美国大选在即，倘若特朗普当选，或会对内地进口商品征收60%至100%的新关税，届时将会影响未来内地的出口情况，加上外围的经济增长亦开始放缓，故内地的贸易发展存在挑战。

通胀方面，内地的8月居民消费品价格指数按年上升0.6%，连续两个月回升，主要受到食品价格上升所推动，扣除食品价格和能源的核心通胀升幅温和，或显示内地的实质通胀压力不高。而8月份工业品出厂价格指数同比下跌1.8%，跌幅进一步扩大，主要因市场需求不足及部分国际大宗商品价格下跌，若上游原料价格持续偏低，且需求未能回升，料下游通胀压力依然处于低水平。另外，市场预期美国或将展开减息周期，故有机会为人行提供更大空间实施较为宽松的货币政策，若内地再度下调存款准备金率，或有助支持经济增速加快恢复。

今年上半年内地的经济增速为5%，目前内地面临复杂的外在环境及疲弱的内在需求，下半年若经济发展未能加快，全年经济增速或保持在5%左右的水平。近期内地的政策针对汽车及家电以旧换新，期望可在旺季时进一步刺激销情，以推动社会消费品零售总额增加。另外内地亦持续推出措施支持楼市发展，虽然内地楼市要回稳甚至出现回升或需要较长时间，但此举反映内地政府支持楼市的决心。倘若楼市逐步好转及消费品以旧换新政策奏效，预期经济增长或可加快。

独立股评人陈凤珠

(笔者本人并没有持有上述股票)