【东方日报产评】华政策呵护慢牛　人币稳定好筹谋

上周内地重要会议批准化债方案，内地股市昨日表现理性，温和上升，而金融信贷规模亦见收敛，反映一切按部就班，缓急有序。事实上，如今政策要培育的是“慢牛”而非“快牛”，更甚是拒绝“疯牛”。要致力维持长期牛市，除了要有持续性的政策支持，确保经济稳定发展，维系市场信心外，人民币汇率稳定亦是关键，否则如何说服海内外资金长期持有中国资产？过于快速宽松的货币政策，不利稳汇，故大水漫灌也得有节制，化解地方与内房债弹并没捷径，始终需要时间来解决，在这段非常时期致力保持整体内部稳定，地产以外各主要产业发展都有序推进，确保高质量发展，才是中国经济真正所需。

过去中国经历过4万亿元人民币救市，带来严重的产能过剩和资产泡沫问题；2015年的A股疯牛，为资本市场带来一场灾难，股民被割韭菜，对股市信心尽失，闻股色变，而一系列针对金融业的雷霆监管随大冧市后陆续出台，A股指数长年处于“死亡心电图”状态。之后几年资金乘科技股热潮转战港股，可科技巨企无序跨行业扩张，带来系统性风险，最终引来当局出手煞停蚂蚁集团中港上市计划，并推出大规模反垄断及整顿跨行业扩张的严监管行动，以拨乱反正。可这一次又一次的乱局，让中国经济失去宝贵的发展时间，也说明眼前当局要救市，必不可再重蹈覆辙。

2018年中美贸易战开打，大量生产线外移，高端晶片供应受严格限制，中国经济不可能没受打击。幸而这些年中国制造业升级改造取得成功，电动车、太阳能产品及锂电池行销全球。问题是特朗普将重掌美国白宫下，贸易战势升级，中国得率先部署稳内需，以防衰退与通缩，这是9月下旬以来接连传来减息、救楼市及地方政府财政等连串大行动的底因。

明白这背景，应理解到中国要推动资本市场发展，绝不是当年4万亿元人民币或2015年A股狂牛的翻版，而是希望在财政及货币政策的局限下，能发挥资本市场作为企业与产业融资平台的功能，更好地服务宏观经济，并借投资资本增值带来的财富效应推动投资与消费，为内需补底，有力稳定市场预期，亦为在国际上流动性日益增加的人民币提供可靠的投资出路，变相扩大引资渠道，增加稳汇力量。

毕竟特朗普上场，强美元下非美货币包括人民币都易跌难升，要致力稳定人民币在波幅区间上落，避免大幅贬值，除了要继续推动国际贸易及本币支付结算外，还得全面加大内生动力，让居民对收入前景具信心，放心消费；让企业对经营前景抱希望，放胆投资，创造就业。这一切关键在“信心”二字，那信心从何而来？大水漫灌显非灵丹妙药，采取实际行动化解拖着经济增长后腿的3大难题：内房泡沫、地方债务及国进民退，方为上策。如今政策明确要内房止跌回稳，地方化债亦已定案。接下来，得看在促进民营经济上有更多实际举措，配合扩大对外开放，全面激活经济活动，这是市场期待中国经济将出现的画面。