东方日报B1：腾讯核心多赚33%胜预期

港股近日显著回吐，皆因此前炒作的内地大规模救市政策似乎未尽人意，如今市场情绪日益低迷，恐再重演最近几年来港股“一弹即散”的剧本，惟有寄望“股王”腾讯控股(00700)以及一众即将放榜的互联网巨头能力挽狂澜。腾讯上季业绩大致“交足功课”，经调整纯利增幅超过30%，而且游戏收入增长也创下了3年半新高。可惜的是，总收入增长仍停留在单位数，整体业绩未算有太多的惊喜，要撑起大市恐怕并不容易。

事实上，腾讯上季的收入增速已经是一年来新高，但仍只有8.12%，依然未能重拾双位数增长。按非国际财务报告准则(Non-IFRS)的经调整纯利按年增长33.15%，达到598.13亿元(人民币‧下同)，好过市场预期。从分项数据中不难发现，盈利增长主要是来自“降本增效”而不是创造增长──上季毛利按年大增16.08%至888.28亿元，增幅基本上是收入的两倍，而毛利率亦按年增长3.63个百分点到53.12%。

这次业绩也不是全无亮点，特别是游戏业务，上季相关收入达到518亿元，按年增幅为12.6%；其中本土市场游戏收入按年增长14%至373亿元，主要由《王者荣耀》、《和平精英》，以及《地下城与勇士：起源》等游戏驱动；而国际市场游戏收入为145亿元，撇除汇率影响按年增11%，原因包括《PUBG MOBILE》及《荒野乱斗》等游戏表现强劲。整体而言，连同游戏收入在内，增值服务收入按年增长9.17%至826.95亿元。

首席战略官James Mitchell亦提到，注意到近期一些国产游戏在全球市场取得成功，包括此前推出的《黑神话︰悟空》，并且认为这是一种结构式趋势。中国游戏公司确实能够受惠一些环境趋势，比如公司在一个庞大的本土市场中运作，能够相对迅速地适应新潮流、新技术；而且有着庞大的开发团队，可以为游戏分配大量的人手，也非常乐意接受新工具。

他续指，就腾讯的未来的战略而言，重点在于发挥不同游戏研发工作室的优势，比如在腾讯内部本身已有非常能干且经验丰富的工作室，尤其擅长基于玩家对战的游戏；而在腾讯之外的投资，有些工作室尤其擅长基于内容的剧情驱动游戏，或者是策略型游戏。“我们会善用内部工作室，以及对外的投资和合作伙伴关系，让每个工作室专注于自己擅长的领域。”

其他业务方面，原来的“网络广告”业务被更名为“营销服务”，收入按年增长16.6%，主要由于广告主对微信视频号、小程序及搜一搜广告库存的强劲需求，以及巴黎奥运会相关品牌广告的较小幅度贡献。

然而，金融科技及企业服务业务收入按年增长仍只有2%，主要是云服务收入和商家技术服务费有增长之际，支付服务收入被疲弱的消费支出拖跌。总裁刘炽平称，支付交易上月有所回升，但暗示复苏需时。

华盛证券财富管理部董事李伟杰指出，腾讯上季业绩整体仍好过预期，但分部表现各异，惊喜度不高；又称最近一些企业的业绩明显胜预期，股价却照样下跌，因此实在难以预测，但腾讯放榜后有望重启回购，加上股价此前已累积一定的调整，仍有值博空间。腾讯美国预托证券(ADR)周三早段折合报397.13港元，较港收市低1.65%。