东方日报B1：祈连活：美难撼动联汇

候任美国总统特朗普的财金内阁官员人选尚未出炉，但从其提名的外交和国防官员基本上都是深信“中国威胁论”的对华鹰派来看，中美角力“磨心”、货币与美元挂鈎的香港恐怕“好戏连场”。不过，“联汇之父”祈连活(John Greenwood)接受本报访问时强调，华府再不喜欢中国也不能出句声就能禁止港元与美元挂鈎，因为选择与甚么货币挂鈎是美国不能干涉的内政，正常情况下亦不会有美国总统向联汇制度“动真格”。

祈连活称，单凭出口术威胁不足以损害港元的稳定，况且香港金融系统有层层保护，首先从微观层面，金管局严格监管每家持牌银行的资本及流动性，港银能抵御金融环境出现的显著冲击，不至于爆发挤提之类的存亡危机，而宏观层面的防护亦做得相当全面，例如1990年代就率先推行按揭成数，减轻楼市大冧对银行的冲击，亚洲金融风暴期间没有一间银行倒闭就是最好证明。久而久之，本港金融体系的稳健备受信誉。

所谓“动真格”无非就是将香港的银行踢出美元支付体系，他说，这固然会重创港银的业务，但也会祸连在港设立地区总部的美资银行、基金及跨国企业，因此他不相信会有美国总统会金融制裁香港。

他又认为，特朗普行事作风说到底是“不可预测”，损害美国利益的外国难以事先谋划应对方案，然后借助这种势头，抛出不同花款的威胁，再试图以较口头威胁轻微的结果来化解纷争。

然而，即使联汇无虞，已有意见认为它实施41年来首度成为香港的负累，因为配合美国抑制通胀的高息环境不切合本港经济当前所需，港府上周五亦下调本港今年经济增长预测。

祈连活则认为，内地迄今刺激经济的措施恐怕不足以抵销强美元(强港元)对本港经济的负面影响，但强美元不会贯穿特朗普的下一个任期，中央势将推出更多政策救经济，亦不乏政策工具，并对香港经济灵活应对目前中美经济一冷一热的“双重夹击”。

日资券商野村相信，以特朗普一直主张“美国优先”，上台后势必“进一步滥用美元的嚣张特权(Exorbitant Privilege)”，即利用美元作为全球主要储备货币的地位，令联邦政府享受较低的融资成本，且不用担心外债的汇率风险。然而，一旦美国财政赤字继续无节制地攀升，依旧动辄祭出美元制裁，市场势对美元资产的安全有顾虑，要求更高的风险溢价，继而推高美国息口，亦即华府的融资成本。

不过，就算特朗普“有权用到尽”，新兴国家增加本币结算、mBridge(多种央行数码货币跨境网络)等新颖跨境支付，将渐渐降低美元在跨境支付的份额，野村相信，外资大举抛售美元资产，使美元失去霸权仍言之尚早，原因是尚未有好过美元的储备货币。事实上，2012至2024年期间，BRICS+国家(金砖五国加埃及、埃塞俄比亚、伊朗及阿联酋)于美元资产的持有比率由17%降至7%，但北约成员国由32%升至43%。

金管局年报显示，外汇基金去年底82.1%资产为美元，比例相较往年不算有明显变化，缩水的反而是港元资产，去年底仅馀3.8%，比2018年少5.1个百分点，而人民币等其他货币的比重则由2018年底的9.7%回升至14.1%，折合港元的馀额高了约44%。