陈乐怡：波司登迎销售旺季　目标看5.2元

地缘政治局势升温，俄乌冲突升级，另外中美关系风起云涌，资金流入避险资产市场。未来一周将会公布美国10月个人消费开支(PCE)物价指数数据，市场预计按年增速将会略为加快。若然通胀数据超预期，将进一步打击减息预期，美汇、债息回落空间有限。近期港股大市成交明显缩减，投资者入市意欲不大，恒指上升动力不足，预计于19,000至20,000点波动。

板块方面，中国商务部表示，在继续落实好已出台补贴政策及系列配套支持政策的基础上，将提前谋划明年汽车以旧换新接续政策，稳定市场预期，并持续完善汽车相关政策，促进二手车放心、便利交易。原先市场忧虑随着汽车以旧换新政策年底到期，加上传统上车企第四季追赶全年销量目标，促销力度加强，或会透支明年需求。最新表态显示政策延续支持态度，部分车企第三季业绩突出，产品管线丰富，建议留意吉利汽车(00175)、比亚迪股份(01211)。

个股推介波司登(03998)。其作为国产羽绒龙头，持续推行产品创新，挖掘轻薄羽绒及冲锋衣鹅绒服需求。公司近年还进军户外服装及防晒衣市场，透过丰富产品种类，有助降低对冬季单一季节的依赖程度。短期催化剂包括迎来冬季销售旺季，以及月底公布业绩，预计业绩持续展现韧性。估值上，现价对应25财年预测市盈率12.4倍，低于5年平均水平，预测股息率6.5厘，估值偏低，目标价5.2元。

信达国际研究部助理经理陈乐怡

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