东方日报B1：华明年经济恐仅增4.1%

随着美国政府即将换届，重新入主白宫的特朗普誓言要加征关税，新一轮贸易战亦即将开打。标普全球最新的报告预期，内地经济将会受到美国额外关税的打击，将明年国内生产总值(GDP)增长预测下调0.2个百分点至4.1%；而2026年的增长预测更是大幅下调0.7个百分点至3.8%。与此同时，内地全国多地加紧派发消费券刺激内需，试图在外部冲击来临之前先稳住内部消费信心，明显是为接下来的一场硬仗做准备。

标普指出，受到额外关税影响，预计内地出口、投资增长将会显著地大幅放缓。由于不确定性增加，对投资的影响甚至会在美国实施关税之前就已显现出来，这方面的影响将对居民就业、收入和信心产生溢出效应，亦为消费带来压力。话虽如此，内地政府自9月底以来宣布的一系列刺激措施，多少会对经济产生一些正面影响。

标普认为，鉴于信心和信贷需求疲弱，货币宽松政策的帮助其实有限；而财政方面，很大一部分隐性地方政府债务将透过发行新债来置换，目前政府只宣布了适度的财政扩张政策。

在本地消费刺激方面，主要仍然是靠地方政府的短期措施。内地传媒报道，全国各地已再派发新一轮消费券，首轮发放已于刚过去的周六上午10时开始。其中，上海发放涉及多种包括针对餐饮、住宿、电影、体育等领域的分类消费券；北京则发放不少于3万张“冰雪消费券”，以此促进冰上体育运动相关消费。

至于成都、杭州、郑州、武汉、西安等多个城市联合支付宝发放“碰一下”消费券；而新一期2,600万元(人民币‧下同)“食在杭州”餐饮专项消费券亦在近期发放，可用于购买商家代金券、套餐等商品，统一为八折。

瑞银投资银行首席中国经济学家汪涛指出，内地仍需更多政策以支持经济增长。她预期中国人民银行仍有约50点子(0.5厘)的减息空间，以及50至75点子的存款准备金率下降空间；而“以旧换新”的消费支持政策规模亦可进一步扩大到介乎2,000亿至3,000亿元。

至于备受关注的房地产市场情况，汪涛指出，目前市场正处于探底阶段，后续视乎具体情况，最快有望在2026年上半年企稳回升。标普的报告亦提到，目前内地大量的未售出房屋存量，意味着市场稳定需要一段时间。至于股市方面，瑞银投资银行中国股票策略研究主管王宗豪表示，明年MSCI中国指数的回报或达5至6%，认为任何回调都将提供更具吸引力的买入时机。

人行表示周一(25日)进行9,000亿元中期借贷便利(MLF)操作，期限为一年，中标利率维持在两厘；同时开展2,493亿元的7天期逆回购操作，利率为1.5厘。反映官方意愿的人民币中间价周一报7.1918兑每美元，较前一个交易日高出24点子；离岸人民币(CNH)兑每美元曾见7.2361，每百港元兑约93元人民币。