廖嘉豪：日股或仍有力再上

虽然截至上周五港股通连续7天净流入，为今年7月17日以来首次，但港股表现暂未见起色，恒指全周仍跌约1%，过去1个月累跌约6.2%，但各行业基本因素仍不乏正在改善迹象。欧盟表示与中国将就电动车关税达成解决方案，截至11月15日的花旗分析员双周新能源汽车定价追踪显示，制造商建议零售价按月持平至18.1万元人民币，比10月15日当周的17.7万元人民币(或按月跌7.3%)明显回升，或反映新能源汽车行业的内卷情况略为缓和，利好个别行业龙头第四季纯利；互联网行业最新季度业绩稳健，上周五国务院常务会议亦明确加大平台经济政策支持，国家新闻出版署在11月20日亦公布112只本地游戏及7只进口游戏批号，年初至今已分别有1,184只本地游戏及98只进口游戏获批，监管环境较之前稳定对线上游戏行业正面，投资者或续可留意互联网及汽车行业龙头最近的低吸机会。

日股或亦有低吸价值。9月中旬建议或可趁低吸纳日股捕捉9月下旬开始的全面复苏机会，东证指数由9月17日收市2,555点升至最高11月12日的2,741点收市，升幅约7.3%。日企在中期业绩期上调全年业绩指引的数量远多个下调数量，或续可支持日股升势。

日企7至9月业绩表现一般，受日圆期间升值影响，东证指数第2季净利润按年跌7.9%，但上调全年业绩指引的日企比例(占整体21.6%)高过下调日企(占整体14.8%)。面向本地需求企业上调业绩指引的比例更达22%，同时只有8.1%下调全年指引，符合之前一直提及日本内需经营环境好转，并支持内需相关行业的股价表现。

上调业绩指引主导后市展望通常有利日股表现。2005年以来的往绩显示(不包括2008年极端例子)，当调高全年业绩指引的情况主导中期业绩期时，通常可带动日股由11月升至下个历年的3月底，期间升幅约6%，支持日股在今年年底开始回升的观点。

另一方面，中期业绩期继续显示日企积极回购股份回应东京证券交易所有关提高企业价值的呼吁。2024财年的第一季(4月开始)至11月18日，宣布股份回购规模已升至13.7万亿日圆，比2023财年已破纪录的全年10.1万亿日圆大幅增长，日企改善股东回报的立场清晰强烈。

外资亦有回归日股迹象。累计流入日股的外国资金由5月中旬高峰的250亿美元跌至9月的净流出，但截至11月20日当周则已改善至净流入。日企续积极回购股份，上调全年业绩指引主导业绩期亦反映企业看好未来经营环境，往绩亦支持日股走高，花旗分析员续预期东证指数年终或可上试2,900点，投资者或可分散至日股提高投资组合潜在回报。

花旗银行投资策略及资产配置主管 廖嘉豪