周乐乐：比特币价将开启6位数新纪元　但短期或回调

3月份比特币的上涨主要来源于：传统资金“能配”比特币(通过ETF)。11月份比特币的上涨主要来源于：传统机构“增配”比特币(例如MSTR)。

短期内，市场存在摸顶迹象，上行势头有所减弱。在10万美元的价格水准，比特币向下“回调”的可能性更高，而非向上“超调”。长期看：场内外双边资金仍在持续流入，短期持有者持续进场态势不变，未来仍是星辰大海。

机构层面，上周Micro Strategy为持续购买比特币，以0%票面利率完成30亿美元可转换票据发行，溢价率不断创新高。仅上周，Micro Strategy便花费54亿美元买入55500比特币，当前持仓达386700枚比特币。本月Micro Strategy股价已涨逾72%。比特币相关概念股也照葫芦画瓢：矿企MARA：通过可转换票据发行买入5771枚比特币。矿企Bitdeer：宣布发行3.6亿美元的可转换优先票据。纳斯达克上市公司Anixa Biosciences：批准购买比特币作为储备资产。机构陆续跑步入场，成为推升比特币上涨的主要动因。

资金流向层面看，比特币ETF周净流入达今年最高峰，约为33亿美元。以太坊ETF则呈现净流出，约合7千万美元，以太坊定价权仍在场内。场内通道——稳定币周内流入46亿美元，供应呈现指数型上涨。这一激增表明，场内资金依赖中心化交易所，购买山寨币、参与期货市场。

交易层面，CVD指标描述了市场接受者买入量与卖出量的净偏差，在短周期内(1小时、4小时线)，比特币进入了卖方回调时间，或存在短期抛压、获利了结。

聚合订单薄深度差值指标表明：在近10万的价格水准时，此刻卖单深度比买单深度更厚。高达1.8亿的差值，较高的卖单深度可能成为价格进一步上涨的阻力。

综上所述，短期看：比特币上涨过程中会遭到技术、心理层面的压力。但即使比特币“涨不动”，市场也难出现明显的向下退化。更可能的剧本在于：比特币横盘、推升市场寻找回报率更高的山寨币，迎来虚拟资产内部分化的“山寨季”长期看：由于华尔街掌握定价权需求、机构的部分融资需求、散户资产配置需求、比特币愈来愈偏向一个贵价的“体制内”的金融资产。

胜利证券副首席运营官 周乐乐