林嘉麒：美股藏隐患　调整风险大

美国股市过去两年之强势，已令大部分投资者认为美股易升难跌，但要留意美股指数已连续两年涨幅超过20%，这个现象在过去100年中是极为罕见。有分析认为，是“过于繁荣”的迹象，市场担心到2025年美股市场将经历泡沫破裂。事实上，候任总统特朗普已扬言要大规模驱逐非法移民，同时率先大幅上调由加拿大及墨西哥进口关税，当然中国也包括在内，因此未来将引发全球另一轮贸易冲突。

细价股盈利前景不乐观

不过，新一轮通胀的风险及贸易战并未反映在美股上，而美银数据显示，现时散户在股票上的投资占比很高。确实，从罗素2000指数近期走势可见，美国股市风险正集中在某些股份上，但细价股的盈利前景并不乐观，而且小型公司对货币政策较为敏感，同时联储局放慢未来减息的预期步伐。因此，假如美股出现崩盘，指数急促调整的幅度便会很大。

已进入2024年最后的一个交易月，本周联储局将迎来一系列就业市场数据，包括职位空缺和劳动力流动调查(JOLTS)数据，以及非农数据。这些数据将成为联储局12月17至18日联邦公开市场委员会(FOMC)会议的重要决策依据。

中港股聚焦华经济会议

港股方面，恒指近期在19,000点附近好像已找到支持，而近期A股走势也出现回稳反弹情况。商务部等6部门最新发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》(下称《办法》)并将正式实施。新的《办法》从5个方面降低投资门槛，一是允许外国自然人实施战略投资。二是放宽外国投资者的资产要求。第三是增加要约收购这项战略投资方式。四是以定向发行、要约收购方式实施策略性投资的，允许以境外非上市公司股分作为支付对价。五是适当降低持股比例和持股锁定期要求，对昨日整个A股有提振作用。

此外，11月29日内地合计有几十家公募基金拿到宽基交易所买卖基金(ETF)批文，堪称ETF扩容“超级日”，也是利好A股的原因。A股整体市况近期改善了不少，不过，港股未能跟上，部分原因是担心特朗普上场后的风险，另外港股对外资流向变化比较敏感。近期港股见到海外资金再度流出，尤其是主动资金低配中资股比例，而12月将举行的中国经济会议对于2025年的经济展望是非常重要的事。

元宇证券基金投资总监 林嘉麒