凯基：恒指明年有望重回23200点　留意三大投资主题

凯基发表2025年环球市场展望表示，对港股后市不太悲观，考虑今年恒生指数从高点回落时大市气氛是异常亢奋，单日成交额曾一度突破6,000亿元，认为2025年恒指将有望回到23,200点水平。

该行指，从估值来看，市场预测明年的企业盈利为每股2,210元，按年增长5.1%，故此23,200点所对应的预测市盈率为10.5倍，稍高于10年均值的10.26倍。若年末恒指收报19,700点，潜在升幅约为17.8%。以上情境是建基于刺激经济措施规模合符预期，且针对私人消费，恒指每股盈利维持5%以上增长以及中美冲突仅限于贸易层面。

凯基投资策略部主管温杰表示，纵使一方面内地经济及企业盈利增长前景暂难过分乐观，惟另一方恒指估值吸引而外资机构投资者的持仓仍然处于低配状态，估计大市有机会继续呈现大型上落市。待投资者信心回复，推动资金入市，恒指有望突破今年10月约23,200的关口。建议可留意三大主题，包括受惠中央新政策、地缘政治低敏感、积极出海扩业务。

市场关注中国12月中的中央经济工作会议是否能提出有效财政“刺激”政策，否则达到5%经济增长仍有困难。该行认为，在结构性问题难解下，2025年内地经济增长要“保5”将会是困难重重。

温杰指，面对外围多项不明朗因素，例如近期俄乌局势又再升温，加上特朗普扬言大幅上谓关税，都为内地经济带来潜在负面影响；加上内需动力不足，明年中国经济增长要保五或具一定挑战性。后续留意12月中央经济工作会议及明年3月的两会，以了解中央对经济的判断，以及加推刺激性政策的时间表。