邓声兴：内地谷消费　内需股要识拣

中国国家统计局及海关总署近日公布11月数据，除全国规模以上工业增加值增速略胜于预期外，上月其他主要经济增长指标均逊于预期，特别是内需增速疲弱。

数据显示，11月全国社会消费品零售总额4.37万亿元人民币(下同)，按年增速放缓1.8个百分点至3%，弱于预期，其中除汽车以外的消费品零售额按年增长2.5%至3.89万亿元；首11个月社会消费品零售总额按年增长3.5%至44.27万亿元，其中除汽车以外的消费品零售额按年增长3.7%至39.79万亿元。

“两新”政策释放购买力

此外，按消费类型计，11月商品零售额及餐饮收入分别按年增长2.8%及4%至3.79万亿元及5,802亿元，首11个月商品零售额及餐饮收入分别按年增长3.2%及5.7%。同时，线上消费需求持续释放，首11个月实物商品网上零售额按年增速较前10个月回落1.5个百分点，增长6.8%，主要受网购促销节提前等因素影响；实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重较首10个月提高0.8个百分点至26.7%。

各品类方面，11月限额以上单位汽车类及家具类零售额按年增速分别按月加快2.9个百分点及3.1个百分点，分别增长6.6%及10.5%；家用电器和音像器材类连续3个月保持高速增长态势，零售额增长22.2%；建筑及装潢材料类零售额增长2.9%，增速自4月连续下降7个月以来首次转正。

在“两新”(推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新)等政策支持下，汽车、家电及消费电子等领域增长有所提速，内地消费有所复苏，但内需整体仍较疲弱，料需进一步加大政策支持和落实，从提高居民收入等角度以更强效的扩内需政策支持，以刺激消费回升。

料中高端产品需求偏弱

综合以上数据，目前对消费股应有所筛选，百胜中国(09987)等高性价比餐饮企业有望受惠餐饮消费券及节日效应等行业红利，而基础消费、线上消费行业仍有韧性。另一方面，李宁(02331)、安踏体育(02020)等中高端消费仍面对挑战。总体而言，料中高端消费相对疲弱，应转而关注性价比较高的消费类型。

香港股票分析师协会主席 (作者为注册持牌人士，未持有上述股份)