郭家耀：从《鱿鱼游戏2》了解娱乐股唔易炒

万众期待的《鱿鱼游戏2》早前正式上线，成为Netflix平台收视最高的非英语剧集，更一度登上93个国家的热播剧集榜榜首，首周观看次数高达6,800万次，累计播放时数高达5亿小时，打破Netflix原创剧集《Wednesday》于2022年创下的5,010万次纪录，延续首季带来的热潮。

不过，南韩相关的娱乐股份并未受惠，外界普遍认为第二季内容不符期望，故事似曾相识，只是增加更多庞大的杀戮游戏，并没有新的创意。为增加票房收益，将故事分成两半，现时预计第三季将于2025年上半年公映，市场担忧第三季的效果会更差。

《鱿鱼游戏》主角李政宰为最大股东的南韩电影发行商与行销公司Artist United，股价在短短半个月由去年12月中的高位回落47.6%，持有Artist United股权的Wysiwyg Studio期间也重挫32.5%，Netflix在南韩的合作伙伴、电影特效公司Dexter Studios则下挫37.5%。当然，如果跟12月初的低位比较，3家公司的现时股价大概只是返回原位而已。

今次市场反应亦是一个很好的投资案例，首先娱乐行业的不确定性相当高，投资者永远无法准确捕捉市场喜好，很容易出现超出或低于预期的表现，形成收益的确定性大大降低，自然需要在行业估值上作出调节。作个比喻，娱乐行业就像猎人出外打猎一样，你永远无法知道今天捕获的是一只大象，还是一只小兔，甚至一无所获。

另外，今次股价反应正好与投资界经典名句“buy the rumour, sell the news”不谋而合。《鱿鱼游戏2》还未正式播映前，市场有无限憧憬，相关公司股价在短短半个月内出现急剧升幅。当正式上映后，虽然收视水平还可以，但由于观众对内容不满，市场担心第三季收视无以为计，便大幅抛售。

这反映投资除财务计算外，也需要考虑心理因素。因为市场充满期待令股价急升后，是需要更爆炸的因素出现，才能令股价进一步上冲，否则便只有出现回落的机会。捕捉市场心理变化正正是投资的艺术，剧里的鱿鱼游戏并不好玩，投资市场亦一样，不想被淘汰，分析公司除掌握财务报表外，并需要学懂怎样判断市场预期，制定方案，万一出现落差时，便懂得怎样处理。

港湾家族办公室业务发展总监郭家耀

(笔者为证监会持牌人士，本人及相关人士没持有上述股份)