东方日报B1：港股次季睇两万五　刘央续撑腾讯上望千元

今年首季截至上周五，恒生指数累涨3,367点或16.78%，且交投高企逾2,000亿元，惟近月有大型企业配股集资，考验大市承接力。展望第二季，市场焦点乃美国开始征收“对等关税”对全球经济影响，以及中国救市措施成效。东网请来人称“牛央”的刘央，以及有“沈大师”之称的沈振盈，分析港股和A股的后市走势，为风高浪急的金融市场作好准备！当中有分析预期恒指升至25,000点。

人称“牛央”的西京投资主席刘央接受东网专访时指出，虽然美国的关税政策对市场带来影响，但仍看好中港股市，相信恒指年内上冲30,000点“不是没可能”，并继续看好腾讯股价可见“金牛价”1,000元！

对于港股走势，刘央指出，恒指年初升6,000点，确实是牛市迹象，但也先别急着喊“全面牛市”。她解释“因为短期看，港股现在像‘弹簧压久后的反弹’，过去几年被低估的中概股，消费股修复明显，加上中央救市资金托底，第二季可能还有惯性上冲”，并补充“也要注意联储局升息尾巴和特朗普的新政走向，波动和风险还是存在的。

长期来看，港股是不是真牛市，得看企业获利能否跟上。现在很多股票涨的是估值修复，并不是业绩爆发。”她认为，恒指上冲30,000点也不是没可能，现在的确是long China(做好中国)的好时机，因为“水”回来了，人气旺了，信心也回来了，特别是美国乱了！

至于A股，刘央表示“坚定看好”，但亦有一番看法，指A股表现浮沉的原因或在于“融资市”定位，即企业重融资轻回报，分红率远低于美股。许多企业上市后大股东减持套现，却鲜少透过分红或回购回馈投资者，这种重融资轻回报的定位，导致市场资金持续抽走，加上散户占比高，导致追涨杀跌加剧波动。对于“耐心资本”更多是对机构的呼吁，而非散户，她表示：“当今世界，在资本市场掀起惊涛骇浪的是科技革命和战争。耐心资本要用长期的配置勇气对赌AI革命和第三次世界大战带来的风险和机会──这是百年一遇的战略性机遇，(指A股沪综指)为甚么不能上到6,000点呢？”

谈及刘央旗下西京投资的投资状况，刘重提年初向外提及的“A+3”的策略，“A”就是“AI”，今年是必须配置AI的。另加上交易所买卖基金(ETF)、黄金及代币化，第一季过去，回看在1月提出的这个配置策略，也都是一一言中的。

曾豪言腾讯控股(00700)会升到1,000元的刘央，再次被问及对这只股王的看法时称：“当年说腾讯能到1,000元大家当然众说纷纭，特别是我因腾讯被一度封为灯神，但哪怕今天我依旧相信腾讯是非常不错的公司，主要基于其社交垄断地位以及游戏不断提供的现金流。今年2月中，腾讯元宝接入DeepSeek-R1模型，并迅速超越豆包成为中国区App Store免费App下载排行榜第一，腾讯官方表示2至3月日活跃用户激增逾20倍。目前来看，腾讯的成长正在转向新的业务和增量，我也依旧坚持过去的看法，腾讯能见到1,000元！”

提及DeepSeek为中港股市注入动力，她指这波港股反弹，大部分靠的是资金，包括南向资金和外资回流，小部分靠的是对政策的预期。她并提醒，“央妈”救市是真金白银，目的是“防系统性风险”，不是要造牛市；外资现在买港股，看重的也是“中国资产的潜力”，以及对中国的信心回来了。对散户而言，跟资金流向或是可行，但也必须保持警觉，谨记“市场总是对的，但资金总是善变的”。投资上，她更关注能突破算力瓶颈的企业，而AI要与产业(如医疗影像、智慧制造等场景)深度结合才有长期价值。

刘央及其团队对美国AI股的投资始于2023年，核心逻辑是“算力革命+应用落地”，并在2023年7月设立了AI指数，截至今年2月18日回报达到120.6%。

对于美国关税政策，刘认为造成的影响可说是前所未有，形成世界格局进一步分化和恶化，未来的大国得有自己的供应链，有自己的内核产业和经济工业基础，才能在贸易战中生存和发展。她有感：“在贸易战中，中国的地位和位置比任何其他国家都好。虽然关税影响是肯定存在，惟中国改革开放40年以来，创建雄厚先进的制造业体系，不可能因关税被撼动，故我更看好A股和港股。美股的模型和模式不同，在未来有更大的上升空间，肯定是A股和港股。”

具体来说，她认为倘若加关税针对新能源，那太阳能、电动车板块可能会有波动，但回撤较大也正是机会所在，因国产替代势必到来。另一方面，美股科技股影响估计不大，但周期股可能不特别理想，故得分散持仓，保留现金永远不会错。

另一边厢，人称“沈大师”的独立股评人沈振盈认为，严格而言现时港股正处于牛市二期，观乎过往恒指走势是牛市二期维持的时间最长、一浪高于一浪，所以他在访问中多次强调“货底一定要慢慢坐”，实货亦要继续持有，只是“差在你买咗几多”。期间投资者可因应持货比例适量加减，“急升时卖出，回调时再入市”，箇中视乎各人能否掌握大市波幅，终极掌握牛市大浪的节奏。

近年大师大胆预言恒指“见3、4万点不是梦”，如是者港股于第二季或今年馀下时间，又会否成功达阵？他估计，恒指第二季开局之初或会触及25,000点，惟不排除“做埋个顶之后会跟随外围回调”，全季高低波幅介乎22,000至25,000点，属大涨小回格局，期间最乐观可以升抵26,000点。

谈起全年恒指表现，他料会见28,000至30,000点，直言“行得尽唔尽有好多因素决定”，惟他表示，若然大市见牛市三期，会呈现直线上升形态，但届时务必要小心逐步沽货离场。他又指，中东资金实情已经扫入港股，资金亦明显由美股回流至中港股市。

板块方面，他指腾讯控股(00700)、阿里巴巴(09988)、商汤(00020)、中芯国际(00981)、内银、内险、香港交易所(00388)、内需、资源等板块均要继续持有，而阿里合理价约在160元，可控制注码先作小注吸纳，之后再视乎市况趁其股价回落至120元加注。

至于现时炒作整个中港股市的故事主轴，仍然是人工智能(AI)热潮、AI增长，大师又认为DeepSeek只是煲起中国AI崛起的一部分，估计后续仍有利好因素尚未出台。

另边厢，美国总统特朗普上场后密集发动关税战，他分析指今次的贸易战争“直情帮晒中国”、“对中国没有一点儿苛刻”，反之行动却对美国自身、欧洲等盟友不利，在经济回复元气下，他料沪综指可见4,000点，最牛可见6,000点。他又强调，美股现时属逃生门情况，“每次反弹都是走货机会”。