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市场上普遍要求政府救楼市、救股市,似乎他们便代表了社会的要求,代表经济发展的大趋势。但是,股市、楼市为甚么要救呢?
表面上是楼价、股价跌得太厉害,可是,股市与经济的关系并不完全。中国内地股市上市企业占国内企业的比例有限,参与股市的投资者也只是社会人口一小部分,楼市亦然,且两者都可有人为操作,过往的泡沫并不代表经济的实质表现,更多是投机炒作的结果,楼市更可能供应超越需求,正造成巨大的浪费。
股市与楼市在过去泡沫时期,已脱离了与实质经济的真实联系,由资金和投机心理推动。资金往往是自我循环,不是如教科书所说作为实质经济的融资手段,反过来把资金从实质经济抽走,打击实质经济的发展。更由于炒卖的影响,扭曲经济的结构平衡,使泡沫之后经济更难调整,也被迫要用泡沫来解救泡沫,结构矛盾与危机愈积愈大。
救市前若能真实评估经济情况,从过往的泡沫来着眼,当可认识现时市价之低迷是来自何因。若是由泡沫穿破,经济无力支撑,经济下滑是正常的市场调整,救市反而妨碍合理的调整,变成饮鸩止渴。
救市是要求政府入市,或是投入资金,或是减少公帑收入来降低企业成本,两者都是把资源转移。从社会与经济效益来说,政府用公帑或政策救市是否合理?
如果楼市已成泡沫,市场调整把价格下调,可减轻社会的生活与经济成本,也让资金从地产抽调出来用在其他产业。调低楼价是减少少数人地产市场的利润,回馈社会的大多数。在市场调整不足够的情况下救市,会使公帑资源损失,却抵挡不了市价的下滑。特别是香港对外开放,资金流转方便,外来因素影响极大,单靠本地政府之力,不可能抗衡国际经济的大势转变。即使政府要采逆周期财政政策,也应以保社会民生为主,不应替资本冒更大的风险。资本获利多会转移海外,或再投入炒卖,一如赌场经济,最终还是在泡沫穿破时损失。资本这两样出路,都不利本地经济与社会,为何政府还要随他们的指挥救市呢?
泡沫穿破影响严重时,可选择有利本地利益发展的项目投入,不应一刀切地救市。尤其当前是国际景气大周期转折,政府应加强储备以应付不景气由外而来的可能长期打击,不应卤莽救市。