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耀才证券(01428)执行董事兼行政总裁许绎彬表示，港股在沉闷中结束今年首季，尽管恒指在首季最后一日曾跌超过400点，收市只能险守23,000点，但“埋单”计，在首季仍大升3,059点或15.3%，国指累升16.8%。深受中港两地投资者欢迎的ATMJX表现一枝独秀，带动科指首季急升20%，令港股首季终能跑赢英、美、欧、日、韩、台等全球主要股票市场。去年陪同美股一起创下历史新高的日股，在今年首季显著回落，更成为表现最差的亚洲代表。
一向对港股有润泽作用的“北水”，首季净流入4,386亿元，已达去年全年净流入总额约54%。单以3月计，经港股通南下资金录得净买入1,602亿元，创下2021年1月以来最大单月净买入，同时也是2016年底深港通开通以来历史第二大月度净买入。如今恒指及国指已经是连升4个月，确实值得庆贺。
踏入第二季，即使北水仍有保持“支持”的状态，但港股勇态仍未复原，走势疲态尽露，全日波幅不足500点，成交就仅仅只有2,000多亿元。所有过往有关DeepSeek及人工智能(AI)的消息，好像在市场上全部消失；连带所有受惠股的动力亦无以为继，完全与上个月有差天共地的感觉。
港股突然变得缺乏方向的主因，相信是踏入第二季，市场上继续观望美国总统特朗普会再有出人意表的行为及言论。在香港时间今日(3日)，狂人公布“对等关税”详情，并扩大对等关税至全球，加深市场对美国通胀以至滞胀的忧虑，令投资者不敢轻举妄动；再者，美联储局通胀指标的2月核心PCE物价指数高于预期。在种种不利因素下，全球股市变得沉寂或呈现沽压，实属正常；反观去年持续强势的黄金价格再创新高，顿成资金避难所。
近来强势的港股，不仅失去DeepSeek及AI的光环，加上对关税问题所产生的忧虑，市场上最近持续出现配股的情况。数只颇具份量的股份，如比亚迪(01211)、小米(01810)及蔚来(09886)先后在市场上配股集资，令投资者担心港股短线已见顶，并可能会持续出现配股情况，尤以科技股令投资者最有戒心，从而令市场气氛大打折扣。
再者，车股近日可谓“屋漏偏逢连夜雨”，除配股问题外，小米进军新能源车的处女作SU7推出至今一直相当畅销，更成恒指上季升幅的主要动力，不过踏入次季，小米则成跌市主要元凶，事缘一场涉及SU7致命车祸引起极大关注，以及市传董事长雷军带头减持等不利消息在市场涌现，即使最后小米澄清减持消息，亦似乎作用不大，其股价在次季首两个交易日急跌近10%，跌穿45元，更创下一个月新低，即使SU7上月交车量按月飙逾40%，仍无法释除投资者的担忧。
笔者认为，港股之所以在上一季有著无与伦比的气势，原因除内地掀起一轮DeepSeek及AI的热潮，带动香港的科技股“闻鸡起舞”外，当中深受投资者追捧的ATMXJ亦是最受惠份子，令恒指及科指节节上升；更因在热潮下，“北水”透过港股通猛烈灌溉，令成交穏步上扬。
然而，特朗普上场后，管治及整顿政策与前任拜登政府截然不同，以往拜登政府主要针对中国及其友好或相连国家，但特朗普上场后亦指向其他欧盟国家，加上其政策举棋不定，令投资者在此类国家投资的资金，突然纷纷转移至过去几年一直未见起色的港股身上。因此，在北水及外资一同发功下，港股先能够在首季脱胎换骨，跑赢全球股市。
惟踏入第二季，港股走势突然变得模糊，除因已累积一定升幅，以及未有进一步的利好消息配合，加上投资者已逐渐习惯特朗普招数，从而开始将资金调回美股市场“小试牛刀”；再者，不知是否巧合，港股首季一直升势凌厉，但未有吸引外资投行对其前景作出加持，而在港股穿23,000点后，摩根士丹利竟然吹奏“摩笛”，将恒指今年底目标价调高7.5%至25,800点，一众投行亦纷纷上调恒指目标价。高盛则发表报告称，中国AI技术发展是“游戏规则改变者”，预计未来10年，每年提升中国股市每股收益2.5%，并吸引逾2,000亿美元资金流入。不过，中港两地股市在一片唱好声下，并没有作出甚么反应，而是反覆回调。
谈回港股，由于清明及复活节长假期将至，除非有震撼消息公布，否则相信成交未必会在假期前有所增长，在成交萎缩的情况下，23,000点可能会出现久守必失的情况；现阶段希望能够稳守在22,600点(10天线)，然后触底回升，再作部署。
(笔者为证监会持牌人士，并无持有上述相关股份权益)
