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末日期權最啱刀仔鋸大樹。
元大證券(香港)經紀業務部營業副總監莫家強在東方產經「強勢分析」專欄中表示，上個星期，以指數期權買入即月到期的22,400 Call，價格為22點。昨日恒指曾重上22,300點以上，期權最高見過79點，以每張獲利57點計算，回報接近3倍。而且，期權現在屬於輕微價外，又非常接近到期，槓桿極大。只要恒指再升幾百點，期權價格就可再升幾倍。假如，最後於周四期指結算價可升至22,800點，22,400 Call就會變成400點。
所以，策略方面，如果Long Call數量多，現在可以先沽一部分封蝕本門。不過，他的建議是，既然大市仍有機會向上，無論如何，都應該留一點Long Call，反正就算輸，損失也不會很大；但贏就可以賺很多，非常值博。
當然，臨近到期日，期權的時間值會損秏得很快，價外期權，幾日之內價格就可以變零。如果大市未有向預算的方向走，錢會輸得很快。
然而，我們也不可因此就認定末日期權的風險很高。原因是，即將到期的期權，時間值本來就很少，如果引伸波幅處於低位，時間值不值錢，期權價格就更加便宜。所以，只要做好注碼分配，風險就不會太高。
事實上，Long Call、Long Put最好的做法，就是刀仔鋸大樹，小注買入高槓桿的期權。槓桿愈高，代表我們可以付出愈少錢，冒愈少風險，也可賺得可觀回報。而末日期權，可提供的槓桿最高，懂得利用的話，會是非常強勁的投資工具；相反，買入槓桿低的期權，付出的本金要更大，潛在風險反而更高。
元大證券(香港)經紀業務部營業副總監 莫家強(作者為註冊持牌人士)
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