康宏投資:政治不穩避險資產再受捧

20170625
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美國增產原油,令沙特減產成效下降。

康宏投資研究部在東方產經「錢途」專欄表示,雖然MSCI宣布將A股納入新興市場指數,但觀乎亞洲區包括中港股市均未見受惠,相反,近期出現了較多的政治不明朗因素,而且環球股市今年以來累積了一定升幅,部分大型投資者可能在半年結前鎖定部分利潤,令大市有調整壓力。

一心以為美國與俄羅斯關係會轉好之際,美國政府卻因烏克蘭問題,擴大對俄羅斯的經濟制裁。當中包括把俄羅斯經濟發展部副部長納扎羅夫在內的38名個人及機構,列入新的制裁名單。美國財長姆紐欽表示,要持續向俄羅斯施壓,尋求以外交途徑解決克里米亞爭議。歐盟較早前亦宣布,將針對俄羅斯吞併克里米亞的制裁延長1年,至明年6月23日。

另外,美軍一架偵察機日前在波羅的海上空執行任務期間遭俄羅斯戰機攔截,雙方距離一度只有約1.5米。美軍指責俄方行為不專業,而俄方反指美軍挑釁在先,派偵察機飛近俄羅斯邊境。本月初,美軍派出B-52H和B-1B等型號轟炸機,在波羅的海參加與北約盟友年度軍事演習時,亦曾遭蘇-27戰機攔截,令雙方關係升溫。

雖然近半年不斷有報道指,特朗普在大選中勝出,可能是受到俄羅斯於背後支持,但從兩國近期關係的情況看,又不太像。若果兩國關係轉差,加上歐洲的制裁,俄羅斯可能減少出口天然氣往西歐國家以進行報復,以往都曾發生過。

除了與俄羅斯交惡外,北韓近日把美國大學生瓦姆比爾交還後,被發現腦細胞已嚴重損壞,結果返回美國不足1星期便逝世。雖然1個美國公民死亡,中國及南韓不會為此事而協助美國攻打北韓,但明年底便是國會中期選舉,而特朗普目前的支持度仍不足一半下,相信他將會作出一些舉動,以回應北韓方面的行為。

雖然未必動武,但相信回應可能是有一定的阻嚇力。因此,亞太區局勢轉趨緊張的可能性將較俄羅斯方面為高,而對亞洲區的資金流向部署將會有影響。

除了政治因素外,其實亦要留意到聯儲局的言論,由鴿派轉鷹派。事實上,從主席耶倫以至近期多位地方聯儲行長的講話都顯示,聯儲局今年仍有1次加息,而且亦會開始啟動縮減資產負債表。由於目前聯儲局的資產負債表中,有相當部分是中期及長期債券,縮表會降低對長債的需求,可能出現供應過剩的情況,從而推高債息,令加息的效果出現。

過去因為美國加息,而令新興市場出現大幅震盪的情況時有發生,而特徵在於出現雙赤及外匯儲備低,故投資者宜留意美國收水對新興市場的影響將會逐步浮現。

總括而言,若一旦出現避險市,資金將會流向金價。雖然聯儲局可能暫緩於9月份加息,而改為縮表,但預期美元匯價未必受惠太多。另外,金價已跌至1,250美元水平,有機會出現反彈。


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