莊太量：虛擬貨幣須適當監管
20170911
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比特幣今年爆升，激起普羅大眾對虛擬貨幣的興趣。
香港中文大學劉佐德全球經濟及金融研究所常務所長莊太量在東方產經專欄「名家筆陣」中表示，隨着比特幣(Bitcoin)由1月初約800美元水平，瘋狂炒作至本月初直逼5,000美元，內地一眾山寨版虛擬貨幣爭相進行首次代幣發行(ICO)來吸金。
人行與中銀監等7大部委，上周一發表關於防範代幣發行融資風險的聯合公告，全面叫停ICO交易，及向投資者退款，終於啟動遲來的監管。
金融科技是近年的熱門議題，不少政府及機構均積極參與，利用創新科技改良金融服務，例如降低支付成本。但政府在鼓勵發展金融科技的同時，不少魚目混珠的項目應運而生，內地早年的P2P網貸平台亂象叢生便是一例。
自比特幣爆炒，不少公司稱自己的生意將利用區塊鏈技術，寫個專項白皮書，就可進行ICO去融資。所謂ICO，性質有點像股票市場的IPO，應用區塊鏈技術的企業，透過發行自己的虛擬貨幣向大眾集資。但與IPO最大的區別，在於監管當局對ICO是零規管。
傳統上，發行貨幣是中央銀行的獨有權力。然而，ICO在無王管下，發行代幣等於自行發行貨幣，不難想像對企業的吸引力之大。另外，普羅大眾對相關技術認識不深，但眼見比特幣珠玉在前，惟恐錯失買中「下一個比特幣」的機會，投資者對ICO亦熾熱起來。
在有供應及有需求下，內地山寨版虛擬貨幣有如雨後春筍。官方數據顯示，上半年內地完成的ICO項目共65個，融資規模逾26億元人民幣，累計超過10萬人次參與。
區塊鏈是一個去中心化、去中介化的系統，前財政司司長曾於預算案指出，政府鼓勵業界探討區塊鏈技術在金融服務業的應用，發展其減少可疑交易和降低交易成本的潛力，而比特幣就是以區塊鏈作為支付技術的虛擬貨幣。
然而上述的山寨幣，掛着區塊鏈的晃子，搞眾籌為實。內地有報道指，不少ICO都涉及詐騙，新政策定性ICO為非法融資，出台雖遲，但總算為時未晚。本港證監會於內地出招之後，亦發出聲明，指視乎ICO代幣的性質，如涉及股權、債務及集體投資計劃，便需要納入監管。
面對金融科技日新月異，監管往往趕不上變化。去年人民幣貶值期間，一些投資者於內地平台購買比特幣，再轉至境外平台賣出來套取外匯，規避了外匯管制。除了用作資金跨境出走，在欠缺監管之下，良好的加密技術，不難想像或被不法之徒利用作洗黑錢、有組織罪案，甚至恐怖主義的資金流動。例如早前勒索軟件全球肆虐，黑客便要求以比特幣作贖金。
虛擬貨幣繞過了傳統的監管制度，然而大多數經濟體對規管的態度含糊，為上述可能出現的非法金融活動提供了土壤。金融科技帶來的機遇與衝擊並存，但普羅大眾一般不具備專業知識去了解虛擬貨幣及ICO的本質，當局除了需因應市場發展而作出適當監管外，更要做好相關的投資者教育。
(香港中文大學經濟學系講師葉德生參與本文)
莊太量
作者為香港中文大學劉佐德全球經濟及金融研究所常務所長、新亞書院輔導長及南京大學兼任教授，2000至2005年於全球理論計量經濟學排名37，著有400餘篇論文發表於國際學術期刊以及中港報章。莊教授現為交通諮詢委員會、土地及建設諮詢委員會委員。
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