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恒生指数昨日走势先高后回开阴烛，或令近日重新关注港股的投资者有点失望。恒指先高开百多点，早段最高见过22,977点，及后升幅持续收窄，一度倒跌300多点，个别成分跌幅明显，投资者伺机获利。恒指从1月低位18,671点起步，累计升幅最多有4,306点，升幅达23%。两成的升幅，技术上是再度出现牛市信号。
这情况可谓似曾相识，去年9月已发生过同样情况。值得留意的是，尽管同样是23,000点水平，今轮升市是由DeepSeek带动，DeepSeek为中国企业提供了极便宜的人工智能（AI）新模式支援，不需依赖最高端的AI晶片而成的大语言模型，不需要英伟达（Nvidia），也不需要ChatGPT，使中国未来的科技发展抹去受美国影响的阴霾。
DeepSeek成今浪催化剂
今次的投资主题，是中国科技股率先得到估值释放，资金持续流入，并传导至中港股市。与上一次的23,000点相比，资金是炒作国家经济“组合拳”的憧憬，从而收窄估值。两者相比下，今次的威力是更强大。
内地企业DeepSeek在AI领域的重大突破，催化了全球投资者重估中国科技股的投资价值。其中，有数据指，大量资金从印度等市场撤出，疯狂涌入中国市场，看涨情绪持续升温。过去一个月，中国境内外股票市场总市值增加超过1.3万亿美元，同期印度股市市值缩水超过7,200亿美元。
对冲基金正以数月来最快的速度买入中国股票，MSCI中国指数有望连续第3个月跑赢MSCI印度指数，创下两年来最长连续涨幅纪录。在过去10周，中国（包括在岸和离岸市场）有7周实现净买入，且在年初至今的主经纪业务中，中国是“名义净买入量最大的市场”。
与此同时，估值差异也进一步增加中国股市的吸引力。MSCI中国指数的预期市盈率仅11倍，而MSCI印度指数约为21倍。一些规模大的主动型亚洲股票基金近几个月来普遍减少对印度股票的配置，增持中国股票。基金大户这次操作，是再一次炒作中国股票估值的吸引。
重新发掘内地资产价值
的确，中国股市估值有几吸引，已不是新鲜事，持续的低迷包括了多重因素。问题是，DeepSeek的影响能否盖过其他负面忧虑，例如有DeepSeek，内房问题可不用理？有DeepSeek，内地企业盈利便会改善？这些因素在短期高昂的投资气氛过去后，投资者便会重新关注，故昨日投资者获利的行为是意料之内。
历史已证明，科技的不断创新造就了过去经济的多次增长，亦相信DeepSeek能够为中国的未来提供更好、更高质发展。不过，时间不等人，短线投资者自然获利，惟希望的是，中长线投资者诚如外资大行所言，重新发掘中国股市的投资价值。
元宇证券基金投资总监 林嘉麒(作者为注册持牌人士)
