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自特朗普重返白宫后，最常在香港听到的财金评论是：“特朗普是一名生意人，他上任，美股就会好。”对此实在不敢认同。尽管特朗普的财金政策是有利营商，例如减税和支持联储局减息是有利经济，但关税政策的不确定性对于美国通胀来说是极具挑战的。
事实上，特朗普在竞选时曾作出承诺，要治愈美国经济的所谓顽疾，近日他暗示，治疗的过程可能难免痛苦。特朗普近日出席国会，为美国筑起保护主义的高墙，并祭出近一个世纪以来最大规模的关税上调为自己的计划辩护，“会有一些颠簸，但我们可以接受”。美国财政部长贝森特也称，美国经济需要“脱瘾”，以摆脱对公共支出的依赖。
关税朝令夕改碍投资
特朗普自上任以来，关税消息不断，近日再次燃点起市场对美国未来通胀的忧虑。早前的情况是，他上任即签署行政命令，对加拿大和墨西哥征收惩罚性关税，但由于税率较市场认为低，投资者以此作为利好消息。日前特朗普再次签署行政令，调整对加拿大和墨西哥加征关税措施，对符合美墨加协定优惠条件的进口商品免征关税。从3月4日宣布加征关税生效，到3月5日豁免3大汽车制造商，再到3月6日宣布暂缓执行关税措施，美国政府关税政策每天也不一样，让人眼花缭乱，投资者更是无所适从。
虽然特朗普否认关税豁免等政策调整与近期市场动荡有关，但要知道，投资者开始厌倦他言语之间的不确定性，再加上经济数据愈来愈多不利的资料，市场愈来愈相信美国经济正在构成压力，而且近期的暂时关税豁免并未让市场“买帐”，政策的不确定性叫投资者却步。
1月中旬以来，联储局多个辖区的鸡蛋和其他食品原料价格上涨，多数辖区预计加征关税将迫使企业提高价格。各辖区制造业企业均对贸易政策变化的潜在影响表示担忧。美国2月消费信心指数只有98.3，显著低于1月的105.3，成为美国消费信心指数自2021年8月以来最大单月跌幅，该指数已连续3个月走低。
美经济衰退忧虑加深
本周市场注视美国周三公布的2月消费物价指数(CPI)，这是联储局下周议息前的关键数据。市场预计美国2月整体CPI按月和按年升幅都收窄，料按月升0.3%，估计按年升2.9%；扣除食品和能源价格的核心CPI，预计按月和按年升幅亦都收窄，料按月升0.3%，预期按年升3.2%。紧接周四公布2月生产物价指数(PPI)，预料按月和按年升幅均收窄，按月估计升0.3%，按年预期升3.2%。至于核心PPI，预期按月持平，按年估计升幅收窄至3.5%。
虽然市场早已预期数据会转弱，但问题是市场已加大了减息预期至0.75厘，而美股3大指数亦进入调整区。昨日美股期货由亚洲时段跌到欧洲开市，美国国债长短期债息亦见下跌。正当市场对美国经济前景忧虑加深，特朗普受访却对衰退问题避而不谈，指经济要面临转折，反抛一句“我们在做一件非常大的事情(We’re doing big thing)”，进一步加剧投资市场不安。
元宇证券基金投资总监 林嘉麒(作者为注册持牌人士)
