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高盛表示，香港住宅楼价从2021年高峰累跌近30%后，该行预计今年将形成价格底部。
该行发表报告，预计过剩库存将在今年底前清空，第一季成交量已按年增长20%以上。考虑到年初至今价格变动(降2%)和库存过剩，该行将2025、2026及2027年的实质楼价预测，下调至按年无起跌、升3%及升4%，相较于之前预测料按年升5%、升4%及升4%。价格上涨将由租金上升带动，自过去两年新人才流入香港开始生效以来，租金以中等单数字的速度增长。自2022年中以来，租金收益率尚未与借贷成本匹配。
高盛表示，结合下调的物业价格预测及最新的物业竣工计划，该行将覆盖的香港开发商2025至2027财年的每股盈利预测平均降3%、降6%及升4%，并因此将基于12个月资产回报率-股本回报率(ROA-ROE)的目标价平均下调4%。
该行继续偏好具多元化业务敞口的股票，维持对新地(00016)和长实集团(01113)的“买入”评级，目标价分别86元及45.7元，其提供8%至9%的经常性自由现金流收益率；对于新世界发展(00017)和恒地(00012)，该行维持“沽售”评级，目标价分别4.4元及18.8元。
该行称，物业开发业务的税息折旧及摊销前利润(EBITDA)，仍是行业盈利能力的重要驱动因素，约占总EBITDA的30%(相较于高峰期/新冠疫情前的60%)，且即使成交量已回升，利润率仍持续承压。
对香港物业开发的依赖，叠加香港住宅市场的疲软背景，导致过去5年市场共识对该行业每股盈利的平均下调幅度约45%。该行认为，只有当香港住宅价格稳定时，每股盈利/每股股息的底部才会形成。
