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国际金价在3月时屡创新高，连带在港上市的黄金相关股份亦备受资金追捧。近期港股在内的环球股市因关税战大上大落，黄金概念股亦不能幸免，投资者应否趁低捞货？不同金矿股和金饰股的业务有别，股价表现也有差异，投资者在买入前宜先仔细分析。
六福：股息率逾9厘吸引
珠宝零售商六福集团(00590)拥有一定的品牌影响力和市场份额。永丰金证券（亚洲）研究部主管麦嘉嘉表示，六福集团的业务涵盖珠宝设计、批发、零售、品牌授权等多个领域，这种多元化业务模式有助于分散风险，并稳定收入。
此外，该公司通过线上和线下的无缝整合，提供便利的购物体验。采用“自营+加盟”模式扩张内地市场，轻资产策略降低营运风险，同时提升区域渗透率。随着消费者对珠宝产品需求增加，特别是在内地市场，六福有望受益于市场需求增长。
她指六福的往绩股息率超过9厘，对于寻求稳定收入的投资者来说是有吸引力的选择。股份目前的阻力位约在16元，支持位约14元。
集团截至去年底止季度各方面表现均优于前两季。季内整体零售值按年跌幅收窄至6%，整体零售收入按年下跌9%，跌幅收窄主要由于内地市场第三季零售收入转升27%，香港及澳门市场跌幅则收窄至20%。期内，集团整体同店销售跌22%，其中香港及澳门市场跌24%，内地市场跌11%，对比前两季亦有改善。
周大福：盈利能力望续改善
周大福(01929)与卡通Chiikawa的联名金饰近期热销，股价年内跑赢恒生指数。集团截至去年12月底止3个月零售值按年跌14.2%；其中内地零售值按年跌13%，香港、澳门及其他市场零售值跌20.4%。内地同店销售跌16.1%，港澳同店销售跌21.3%。
公司指，季内受宏观经济外部因素及黄金价格高企持续影响消费意欲。然而，黄金价格回稳及公司成功推行产品优化措施，内地、香港及澳门的同店销售跌幅均有所收窄。其中，按产品划分，黄金首饰及产品类同店平均售价维持韧性；珠宝镶嵌、铂金及K金首饰于内地的同店销售跌幅呈收窄趋势，香港及澳门相关同店销售则增长33.7%。
麦嘉嘉指，周大福持续调整产品结构并优化销售管道，中高利润率产品销售旺势有望延续，推动盈利能力持续改善，而多元化的收入结构，黄金首饰占营收约六成，钻石与K金等高毛利产品比重持续提升，有助平衡市场波动风险，公司亦维持全年指引。
此外，公司自2024年启动品牌转型，于季内在内地开设了两家新概念店，分别位于西安及深圳，并称已取得初步成功，销售效益高于店铺平均水平。再者，集团优化零售网络，强化高端形象。中国年轻世代黄金消费占比从2016年16%跃升至2022年59%，预料周大福透过设计年轻化与保值属性，持续受惠此趋势，股价目前阻力位约在9.9元，支持位约7.8元。
摩根士丹利指出，尽管内地珠宝市场宏观条件仍然疲弱，惟该行近期的消费者调查发现，黄金饰品快速增长是产品升级、对宝石的需求改善，以及高端化趋势所致，而高级黄金产品快速崛起，反映消费者愿意为优质工艺和设计支付溢价，预期有利高级本地品牌及外国奢侈品牌，从大众品牌和无品牌珠宝手中夺取市场份额。该行把周大福的目标价由8.3元升至10.5元，评级由“与大市同步”升至“增持”。
紫金：本年纯利料394亿
紫金矿业(02899)截至去年12月底止年度收入约3,036.39亿元人民币，按年升3.49%；归属于上市公司股东的净利润为320.5亿元人民币，按年增长51.76%，每股盈利1.21元人民币，派末期息每股28分人民币。
业绩后，花旗把紫金今年纯利预测上调2%至394亿元人民币，明年则下调11%至449亿元人民币，并将紫金目标价由21.9元上调至24.4元，维持“买入”评级。
此外，摩根士丹利把紫金新增入其亚太区（撇除日本）焦点股名单，因为看好公司的黄金覆盖及内地强劲的铜需求。大摩预计，紫金矿业在2024至2026年期间的铜产量将会实现约3%的年均复合增长率，并且对供应中断和内地强劲的铜需求具有敏感性。
紫金近期进行的并购活动包括4个黄金项目、3个锂项目和一个钼项目，将支持公司进一步提升黄金产量，并开拓包括锂和钼在内的新产品领域。
麦嘉嘉指，随着卡莫阿三期改扩建爬坡达产、巨龙二期改扩建工程、海域金矿每日12,000吨采选工程等核心增量项目发力，相信有利公司核心的铜金产量上升。另外，紫金收购藏格矿业股权后，在锂、钾等品种上形成优势互补，构筑新的利润增长点。她指紫金目前的股价阻力位约在17元，支持位约在14元。
招金：金储雄厚推动业绩
招金矿业(01818)截至去年12月底止全年收入115.51亿元人民币（下同），按年增37.1%，主因金价上涨及销量增加。股东应占溢利14.51亿元，按年上升111.4%，每股基本盈利35分，派末期息5分。
麦嘉嘉称，集团于2024年新增金资源量261.16吨，截至去年底，公司金资源量达1,446.16吨，可采储量为517.54吨，雄厚的资源储备为公司未来的持续生产与业绩增长筑牢根基。集团黄金总产量增长，主要得益于集团境外收购矿山及冶炼加工金产量增加。
公司早前公布拟配售最多1.4亿股新H股，相当于经扩大已发行股份及H股总数约3.95%及4.86%，每股配售价14.16港元。她指招金一直以来坚持投资并购与探矿增储并举的策略，近日宣布与紫金签订增资协议，为海域金矿建设注入动力，海域金矿将进一步提升招金矿业的黄金储量及产量。股价目前的阻力位在16.7港元，支持位在13.6港元附近。
灵宝：毛利率受惠金价飙
灵宝黄金(03330)去年度收入118.67亿元人民币（下同），按年增12.7%；股东应占溢利6.98亿元，按年增1.19倍，每股盈利56.75分，末期息每股8分。
麦嘉嘉指，灵宝黄金作为内地第二梯队矿企，金锭销售占比超过90%，直接受益于金价上涨。金价近期突破每安士3,100美元，料可进一步提升公司毛利率。此外，公司产品结构包括金锭、饰品，覆盖消费与投资市场，拥有多元化收入来源。
她指公司自3月6日起每手改1,000股，将降低每手买卖单位之价值，有助增加H股流动性，并可扩大股东基础，股价昨日再创逾17年新高，收报8.16港元；支持位约6.5港元，阻力位约9港元。
