全球通脹勢頭確立！人行急撲火 投資名宿籲勿輕心
20210511
東網電視
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隨着歐美等發達國家的經濟活動恢復，全球大宗商品漲價潮來襲，推動中國4月全國工業生產者出廠價格指數（PPI）按年升幅擴至6.8%，創下2017年10月之後新高，變相向內地出口目的地輸出通脹。惟人民銀行「出口」淡化通脹升溫的憂慮，指全球大宗商品價格上漲可能「階段性推升」內地PPI，但不存在長期通脹或通縮的基礎。
國家統計局公布，內地工業生產穩定恢復，鐵礦石、有色金屬等國際大宗商品價格上行，加上去年同期較低基數，石油相關行業價格升勢尤其凌厲。上月石油和天然氣開採業的價格按年飆85.8%，升幅較3月急速擴大62.1個百分點，帶動4月PPI按年升幅比3月擴2.4個百分點，升幅超出市場預期。
然而，由於豬肉價格按年急降21.4%，推跌食品價格，消費物價通脹相對受壓，4月全國居民消費價格指數（CPI）按年升幅僅擴大0.5個百分點，至0.9%，略遜市場預期。
儘管如此，非食品價格上漲1.3%，升幅較前月擴大0.6個百分點。其中飛機票、汽油和柴油價格分別上漲26.9% 、20.1%及21.9%，文娛耐用消費品和大型家用器具價格分別上漲1%及0.1%，反映原材料價格上漲影響已陸續浮現。
人行周二發表報告指，全球大宗商品價格上漲和通脹升溫，原因有三個。包括主要經濟體推出大規模刺激方案、需求復甦進度階段性快過供給恢復，及全球流動性環境處於極度寬鬆狀態，相關影響短期內難以消除，可能在今年第二、三季階段性推高內地PPI漲幅，惟需客觀地看待，因今年PPI走勢受到較大的去年低基數影響。
人行派「定心丸」，預計2020年至2021年兩年的PPI平均漲幅仍處合理區間，輸入性通脹的風險總體可控，亦料今年CPI漲幅較溫和。惟大宗商品漲價對內地不同行業、企業帶來的差異化影響仍需密切關注，同時綜合保供穩價政策，及時有效管理預期，防範市場價格波動失序。
日資券商野村預計，PPI於5月恐升穿7%，由生產端傳導至消費者的通脹壓力將愈發明顯，故料同月CPI升幅亦擴大至1.8%，第三及四季更分別增至2.3%及2.8%。該行同時上調對PPI及CPI全年預測，至6.7%及1.8%。
該行中國區首席經濟學家陸挺認為，內地CPI仍相對低企，當局難以收緊貨幣政策以控制PPI上升，而下游需求已見倒退，恐削弱經濟增長動力。相比政策收緊，他相信內地政府或有需要上調信貸增長目標，以配合經濟增長。
●麥樸思：別低估通脹持久性 新興市場受惠美國基建計劃
全球通脹除了得到數據印證外，投資名宿也警告別低估通脹持久性。有「新興市場之父」之稱的Mobius Capital Partners創辦人麥樸思(Mark Mobius)表示，全球各大基金經理人可能低估了通脹的持久性，對美國尤其是個大問題，因為後果是通脹升高將壓抑美元匯率，物價快速上升支持原料價格上漲。
對於這種經濟環境，他認為，新興市場會有利，料這些市場未來幾年經濟成長將比發達國家家更快。談到價值股展現輪動，他指出「由於利率持續偏低，投資人的布局必須結合價值股與成長股」。
麥樸思同時是中國「大好友」，他認為美國的基礎建設計劃將使得中國大陸、印度與墨西哥等新興市場受惠，預料會有更多資金流入市場，在新冠疫情逐漸平息後，這是「雙重利好」。
他繼續表示，中國大陸股票是「沒有實質替代品的」，儘管目前包括科技股在內一些資產承受壓力，也同時看好台灣的半導體類股和科技股，以及南韓與印度市場。
●人民幣中間價連漲3日 監管容忍度加大
人民銀行「出口」淡化通脹升溫的憂慮外，也對近期人民幣升勢有較大的容忍度。由官方開出的人民幣中間價周二報6.4254兌每美元，上調171點子，創近3年高位。分析預計3個月內在岸價可上試6.3水平。
人民幣中間價連漲3日，惟受市場對通脹的擔憂提升風險情緒，美滙指數企穩，拖累反映內地市場情緒在岸人民幣周二收市跌97點子，報6.4173；反映海外市場情緒的離岸價亦曾低見6.4298。
儘管故此，市場對人民幣後市仍然樂觀。內地官媒發表文章稱，短期人民幣匯率有進一步上行的可能。網上金融交易商富拓首席中文分析師楊傲正預計，當中國服務業和消費需求在未來數月進一步釋放，中國經濟增長將更加平衡，帶動人民幣持續在6.43至6.57高位橫行盤整。
華僑永亨銀行經濟師李若凡表示，中國經濟數據造好，加上境外機構持有中國債券的規模按月上升648.69億元，至紀錄新高3.22萬億元等，短期內將關注人民幣能否重試6.4水平。
愈來愈多國家加入央行數碼貨幣的研發，國際清算銀行預測，未來3年不少國家央行將陸續發行央行數字貨幣。內媒報道指，央行數字貨幣在實施過程中或對全球支付系統帶來衝擊，惟將為國際貨幣體系、金融系統和經濟發展方式帶來正面影響。