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特朗普就职后的整体关税方向似乎较预期渐进，美元或因此已在上周见顶，美国国债收益率回落，美股上周亦广泛做好，标普500指数11个子行业中只有能源行业录得单周跌幅，恒指上周五亦劲升1.86%并重上20,000点。美国关税忧虑减少、3月“两会”潜在催化剂，以及上周六大金融监管机构联合推动中长期资金入市，或可支持中港股市。
3月的“两会”或有促进国内消费、遏制产能过剩、加速和深化新质产品开发、进行结构性国企改革，以及放宽政策促进旅游业发展等五大潜在催化剂，因此偏好内需多于出口，服务业多于消费品行业的策略维持不变，同时偏好A股多于H股，因前者较直接受惠中国减息及各种支持股市措施。当中科技、交通运输以及互联网行业继续受惠企业盈利增长、政策推动及企业降低内部成本等潜在顺风因素。与此同时，在内地宽松货币政策驱动下，中国国内投资者或较偏好息率较高的A股，投资者因此或可同时关注高增长股及高息股。
六大金融监管机构亦于2025年1月23日召开联合记者会，提出推动中长期资金投资A股政策，包括大型国有保险企业必需将至少30%的“新增保费”投资A股，以及公募基金持有A股的流通市值未来三年每年至少增长10%以上等新规。基于静态估算，2025年起国有保险企业需将至少30%的新增保费投资A股，或为A股增资2,000亿至6,300亿人民币；公募基金截至2024年底持有的A股总流通市值为6.2万亿人民币，基于持有A股的流通市值未来三年每年至少增长10%以上，或为A股增资超过6,200亿人民币。
监管机构尚未定义“新增保费”，花旗分析员亦认为监管机构不会按较宽松的准则为其定义，因此花旗析员认为较保守界定“新增保费”或较合适，即是保险公司的总保费收入减去理赔和其他费用后的金额。2023年五间保险国企的总保费收入约1.3万亿人民币，假设扣除理赔费用等后的利润率约50%，新规定下保险国企将为A股带来约2,000亿人民币。若非国有保险公司亦仿效新规，并按相同计算方法，2024年保险业的总保费收入约4.2万亿人民币，估计保险业或有约6,300亿元人民币流入A股。
最新中长期资金加大投资A股安排或有利指数权重较大、高股息的内银股，尤其中央政府或透过买入大型ETF或直接买入大型内银股，以达至推升上证综合指数的短期目标。政府长线计划推动更多家庭投资配置到较低波幅、高息股(例如内银股)或大型ETF，往绩显示该投资策略在其他地区(如香港﹑台湾)低利率环境时既能吸引投资者且取得成效，同样有利内银股。
花旗银行投资策略及资产配置主管 廖嘉豪
