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欧元兑美元跌势合符预期，触及1.0950阻力后跌至最低1.0810左右，料欧元续面对美国对等关税压力较大，下试1.0635机会仍较高。
美元兑日圆在3月19日一度触及150.14，非常接近上周提及的回升阻力150水平。花旗外汇市场仓位指标显示，看好日圆的杠杆资金仓位水平已由近正9回落至约正3的水平，反映市场正减少看好日圆仓位(最高为正10)。美元兑日圆受制阻力后在未来数周或下试146。
日本央行上周宣布维持利率不变，符合市场预期。然而，特朗普政府进取推展其关税政策同时表示不满日圆弱势，料日本央行的鸽派言论或较谨慎，以避免刺激美国对日圆的货币压力，加上350天移动平均线自2023年以来一直是美元兑日圆的关键支持位，目前该线在约151，与提及的阻力水平相若。
日本的加薪、通胀回升趋势，以及投资资金回流日本增加日圆需求皆利好日圆之后走势。日本春季工资谈判首轮结果显示平均工资按年升5.46%，略高于去年最终结果的5.10%，是自1991年以来最大升幅。今年5月开始，预定现金收入(即基本工资)按年增幅将加速至约3.5%(目前按年升约3.0%)，应增加今年下半年消费市道复苏的可能性。
上周五公布的2月日本核心通胀按年升3%，稍高过预期0.1个百分点。不包括食品及能源的通胀按年升2.6%，较上月2.5%加快，物价环境继续利好日圆前景，通胀高企或促使日本央行进一步收紧货币政策，花旗分析员仍维持预测日本央行今年分别在6月及12月各加息0.25厘。
日本财务省上周五公布截至3月14日当周的投资资金流数据显示，流入日本债市资金达3.4万亿日圆(228亿美元)，为有记录以来的第二大单周流入。10年期日本政府债券收益率升至1.57%，为2009年以来最高。由于今年以来美元对比日圆的正息差已从1月的350个基点大幅缩窄至目前的270个基点，日本投资者愈来愈多地将资金调回国内债券市场，符合一直以来美日息差收窄利好资金回流日债的预期。
另一方面，外资对截至今年1月1日的商业房地产投资按年劲升70%至1万亿日圆，占5.5万亿日圆总商业房地产投资的18%。东京的办公室空置率在2月仅约3.94%，令东京成为仅次纽约的最受外资欢迎的房地产投资城市。
市场或低估关税，尤其4月2日对等关税措施对美元的利好作用，美汇指数短期或回升至106水平，期间以上各因素或支持日圆保持强韧并跑赢非美货币，投资者除可在美元兑日圆在149至150水平继续吸纳日圆外，亦可考虑把非美货币换至日圆以回避美元回升期间的压力。
花旗银行投资策略及资产配置主管 廖嘉豪
